民生证券-医药行业周报：集采政策趋于温和，防守型标的行情有望持续-190715

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        报告摘要：
        二级市场：本周仅器械板块收获正涨幅，近5周防守型标的持续上涨
        上周医药板块下跌  1.44%，跑赢沪深  300  指数  0.73  个百分点，在所有行业中涨跌幅排名第  5  位。2019  年以来，医药板块上涨  24.16%，沪深  300  指数上涨  26.51%，医药板块跑输沪深  300  指数  2.34pct。我们中期策略建议逐步增持的防守型股票，从年初以来的表现看，医药板块涨幅在食品饮料、农业、家电等板块之后，结合板块内公司分化表现，我们发现在医药制造业收入增速放缓的背景下，自费属性、非药板块成为资金追逐的细分领域，这些领域也成为板块整体上涨的最主要因素。从上周板块看，医疗器械是唯一上涨的医药板块，显示了投资者对药品板块的预期仍然较低，但同时我们也留意到我们在  6  月提出中期策略提到的防守型标的如华东医药、恩华药业、华海药业、华润三九、乐普医疗、丽珠集团、济川药业等连续  5  周呈现上涨的趋势，收获  15-30%不同的涨幅。
        行业基本面：《药审报告》发布，创新药研发进入收获期
        2019  年  7  月  13  日，多家自媒体网站转发国家医保局关于药品  4+7  集采扩面企业座谈会（insight，医药云端、药融投资等）。我们认为：1）对于第一批中标品种、厂家：可能会有结构性机会（第二轮放量），但是到具体品种的分析上这种结构性机会可能存在被降价对冲掉，所以对于第一批已中标品种、企业，我们谨慎乐观。建议关注目前过一致性评价企业在  3  家以内相关品种的公司，比如：华海药业（厄贝沙坦、厄贝沙坦氢氯噻嗪、赖诺普利、氯沙坦、利培酮）、乐普医疗（氯吡格雷）、京新药业（左乙拉西坦）、科伦药业（艾司西酞普兰）等。2）对于规则放大到全国，有望极大加速医药产业集中度提升的速度，属于长期利好仿制药中的头部企业（品种数量众多或现金流良好支撑进一步研发仿制药系列化产品的企业），短中期影响相对有限。建议持续关注仿制药领域有持续产品迭代能力或现存产品管线丰富的公司，比如中国生物制药（1177）、科伦药业等。
        本周重点个股研究更新  
        天宇股份中报预告点评、泰格医药重要事件点评。
        风险提示  
        行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。