川财证券-钢铁行业钢材库存数据点评：建筑钢材需求走弱，钢厂库存转降为升-190711

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        事件  
        据我的钢铁网消息，本周螺纹钢产量  375.52  万吨，环比降低  2.14  万吨；社会库存  578.66  万吨，环比增加  3.941  万吨，钢厂库存  227.30  万吨，环比增加  9.80  万吨；热轧卷板产量  333.31  万吨，环比增加  2.45  万吨；社会库存  239.50  万吨，环比增加  7.38  吨，钢厂库存  93.55  万吨，环比增加  6.46  万吨。
        点评
        建筑钢材需求季节性走弱，钢贸商拿货心态趋于消极。产量方面，本周热卷产量增长  2.45  万吨至  333.31  万吨，唐山限产对热卷总产量的影响仍不明显，考虑到近期唐山高炉开工率显著回落、区域限产执行较为严格，我们判断热卷产量持续增长仍是限产区域外钢厂在利润走高的背景下增产所致；本周中厚板产量大幅回落  4.90  万吨至  124.58  万吨，邯郸限产对中厚板供给端的影响已有体现，符合前期判断。需求方面，本周螺纹钢表观需求量回落  9.70  万吨至  361.78万吨，建材季节性趋弱较为明显，但近期西南地区大雨天气对工地施工影响较大，待后期天气好转后建材需求或有短暂好转可能。库存结构方面，本周螺纹钢库存呈现出社会库存增幅收窄、钢厂库存转降为升的态势，显现出钢贸商拿货心态趋于消极，若当前产量高位、需求回落趋势延续，螺纹钢钢厂库存或将面临被动累库存的局面。
        唐山、邯郸两地限产将影响日均铁水产量  19.2  万吨，关注两地限产对板材供给端的影响。唐山、邯郸限产仍是当前钢铁供给端的最大变量。我们测算，唐山7  月份限产将影响日均铁水产量  15.9  万吨，邯郸  7  月份限产将影响日均铁水产量  3.3  万吨两地限产将共计影响铁水产量  19.2  万吨。从上周的铁水产量来看，环保执行效果符合预期。唐山、邯郸两地多板卷产能，板材成材率约束了转炉环节废钢添加量，铁水减量更易传导至成材，两地限产对板材供给端的影响值得关注。
        房地产信托融资收紧或传导至地产投资，建筑钢材需求或受影响。5  月  17  日，银保监会发布《中国银保监会关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》（银保监发【2019】23  号）。在信托领域，23  号文对宏观调控政策执行等六个方面提出了要求，并强调了针对房地产融资项目的严格管控。据第一财经消息，近期银保监会开始对部分信托公司窗口指导，针对近期部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司展开约谈示警，要求控制房地产信托业务增量和增速。针对房地产政策的调控政策逐步从销售端转向融资端，房地产信托融资收紧将加大房企资金压力，若资金压力传导至地产投资端，建筑钢材需求或将受到一定影响。
        风险提示：原材料价格波动，基建、地产用钢需求不及预期