国海证券-钢铁行业周报：供需预期相左，钢价维持震荡-190714

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        投资要点：
        钢材价格震荡下行。本周（7  月  8  日-7  月  12  日）螺纹钢价格下降，上海地区持平为  3990  元/吨。本周热卷价格下降，上海地区下降  30元/吨至  3850  元/吨。本周冷轧价格不变，上海地区保持  4200  元/吨。本周镀锌价格下降，上海地区下降  50  元/吨至  4570  元/吨。本周高线价格下降，上海地区持平为  4240  元/吨。本周中板价格下降，上海地区价格下降  50  元/吨至  3930  元/吨。
        社会库存上升放慢。本周钢材社会库存上升  20.28  万吨至  1182.35万吨，其中螺纹钢上升  3.94  万吨至  578.66  万吨；线材上升  8.14  万吨至  145.07  万吨；热卷上升  7.38  万吨至  239.5  万吨；中板上升  0.45万吨至  104.94  万吨；冷轧上升  0.37  万吨至  114.18  万吨。
        原料价格焦煤、焦炭持平、矿石上涨。本周河北主焦煤车板价持平为1560  元/吨，山西一级冶金焦车板价持平为  1740  元/吨。本周矿石价格上涨，普氏  62%矿石指数上涨  4.3  美元/吨至  118.55  美元/吨，唐山  66%铁精粉价格上涨  20  元/吨至  935  元/吨。本周全国主要港口铁矿石库存下降  79.64  万吨至  11413.51  万吨，日均疏港量上涨  9.28吨至  290.30  万吨。
        钢材市场供需相左，钢价盘整震荡运行。需求方面，地产端——针对土地市场过热，7  月银保监会加强房地产监管力度，缩紧房地产信托规模，抑制资金过度流入楼市，落实“房住不炒”总要求。2019  年1—6  月，新增房地产信托募资规模约  3791  亿元，占集合信托成立规模的  39%，此次房地产信托收紧政策趋严，驱动房地产市场降温。5  月房地产投资、新开工增速已明显下滑，预计  6  月份会进一步下调。房地产市场收缩钢材市场需求将面临回落压力。基建端——四川省高速公路建设获批，7  月  10  日召开的四川省综合交通建设和运输协调领导小组工作推进会公布：西昌至昭通、马尔康至久治等  12  个高速公路项目工程可行性报告已获批，总里程  1273  公里，总投资  1963亿元，可在一定程度上提振钢材需求。
        供给方面，近日国务院召开国家应对气候变化及节能减排工作会议，会议提出要持续推动燃煤电厂和钢铁产能超低排放改造，促进工业炉窑全面达标排放。生态环境部印发《工业炉窑大气污染综合治理方案》的通知，要求加大落后产能和不达标工业炉窑淘汰力度，加快燃料清洁低碳化替代。环保限产对钢厂产量收缩，支撑钢价起到一定作用，未来对钢厂端的实质性影响还要进一步观察环保限产的执行情况。
        综合看来，钢材市场需求拉动偏弱，需求端整体处于低迷状态，市场情绪偏悲观；环保限产供给收缩，支撑钢价效果需进一步观察。供需相左，钢材市场盘整震荡运行。
        贸易摩擦前景不明，外部需求不振钢企销售雪上加霜。7  月  3  日印度商工部发布公告，应国内企业申请，决定对进口自中国大陆、韩国、欧盟、日本、中国台湾地区、美国、泰国、南非等  15  个国家/地区的不锈钢卷板发起反倾销调查。根据海关总署数据，6  月我国出口钢材  530.6  万吨，较上月减少  43.7  万吨，同比下降  23.5%；1-6  月我国累计出口钢材  3439.9  万吨，同比下降  2.6%。印度发起的反倾销调查将给国内钢企的外销雪上加霜，钢材国际需求萎靡状况将加深。
        行业推荐评级。本周申万钢铁行业下降  4.36%，弱于沪深  300  指数（下降  2.17%），社库去化减慢，库存继续积累，钢材消费步入淡季，各品种钢材价格震荡运行。一方面，国家节能减排政策持续加码，强调淘汰钢铁企业落后产能，落实钢企超低排放标准，利于减少行业库存，抬升钢材价格；另一方面，国内房地产市场回落预期浓厚，叠加外部需求萎靡进一步加深，且对于钢企升级改造而言，设备的引进带来企业生产成本上升。行业供需相左，短期内钢价走势将继续震荡运行。考虑到钢厂生产成本问题，现货价格倒挂钢厂价格，对于目前的弱势价格将起到一定的支撑作用，维持行业“推荐”评级。
        本周重点推荐个股及逻辑：环保限产叠加环保督察，钢企供给收缩预期依然浓厚，但结合当前国内外钢材需求整体萎靡形势，近期钢材市场成交乏力，市场信心不足。供给与需求影响交叉，对钢价实质性影响需进一步观察。短期钢价或延续震荡弱势，但考虑到钢价进一步下跌空间有限，需求下跌倒逼钢厂减产，叠加环保限产，届时或有反弹可能。可继续关注三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁等，另外也可关注特钢相关品种。
        风险提示：1）环保限产政策执行效果不佳；2）钢材社会库存被动累积；3）钢材价格回落；4）国外矿山主动减产；5）市场需求不及预期；6）相关重点公司未来业绩的不确定性。