华泰证券-晶盛机电-300316-中报预降0%~20%，订单有望推动业绩增速回升-190714

《华泰证券-晶盛机电-300316-中报预降0%~20%，订单有望推动业绩增速回升-190714（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-晶盛机电-300316-中报预降0%~20%，订单有望推动业绩增速回升-190714（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        2019  中报预降  0%~20%，订单加快落地有望推动业绩增速重新回升
        公司发布  2019  中报业绩预告：预计上半年实现归母净利润  2.28~2.85  亿元，同比下降  0%~20%。我们认为  2018  年光伏“531”新政策对硅片扩产的短期抑制影响是公司  2019  中报业绩略有下降的主要原因，随着  2019  上半年光伏行业逐步回暖，单晶硅片新一轮扩产及设备需求正在兑现，公司2019  新签订单充沛（年初至今已公告披露的光伏新签重大合同已达  2018全年的  70%），有望推动业绩增速重新回升至较高水平。我们认为公司作为硅片设备龙头将充分受益于下游光伏、半导体双重产能扩张，预计公司2019-2021  年  EPS  为  0.58、0.74、0.97  元，维持“买入”评级。
        光伏单晶硅片新一轮扩产正在兑现，公司  2019  年新签订单充沛
        公司作为国内领先的晶体硅生长设备龙头，是国内硅片企业（除隆基外）的主要单晶炉供应商。据中环、晶科、上机数控公告，三家企业将分别启动投资规模达  90、150、30  亿元的光伏单晶硅片项目，分别扩产  25、25、5GW，我们预计三家企业新一轮扩产所产生的单晶炉设备需求合计将达110  亿元以上。截至  2019Q1  公司在手订单  25.35  亿，其中半导体合同  5.58亿元。2019年初至今公司披露的新签光伏重大合同合计约  18亿元（为  2018全年新签光伏合同的  70%），伴随光伏单晶硅片新一轮扩产周期的兑现，我们认为后续设备需求有望继续释放，全年新签订单或将较快增长。
        中国半导体产能投资催生新蓝海，公司逐步延展实现设备、材料更广布局
        目前公司已形成以单晶炉、区熔炉为核心，截断机、滚圆机、棒滚磨一体机、抛光机、双面研磨机等后道智能加工设备为重要配套的半导体硅片设备产品体系，成为实现  8、12  英寸硅片制造设备国产化的领军企业，单晶炉及部分后道设备陆续供货中环股份、金瑞泓、合晶等本土硅片企业。同时公司在半导体关键辅材、耗材及半导体精密部件领域（半导体级石英坩埚、抛光液、阀门、磁流体部件等）的拓展正稳步推进，战略投资国产硅片企业中环领先（持股  10%）潜力深远，半导体领域或是公司成长新动能。
        国内硅片设备龙头，光伏单晶替代+半导体扩产受益标的，“买入”评级
        高效电池加速单晶替代，单晶硅片供需维持紧平衡，拉长周期看产能远未饱和。几轮洗牌后光伏单晶硅片行业竞争格局良好，龙头地位显著，提前实施扩产从战术和战略上抑制行业后进入者。单晶硅片新一轮扩产及设备需求正在兑现，公司  2019  年初至今新签订单充沛，有望推动业绩增速重新回升至较高水平。我们预计公司  2019~2021  年归母净利润为  7.5、9.6、12.5  亿元，参考可比公司  19  年平均  23  倍  PE，考虑公司晶体生长设备技术实力国内领先，光伏及半导体下游扩产空间广阔，我们给予公司  2019年  PE  目标估值为  25~28  倍，对应合理股价区间为  14.50~16.24  元。
        风险提示：光伏装机量增速低于预期；产业链价格低于预期；国内光伏、半导体硅片扩产进度不及预期；半导体设备技术突破不及预期。