民生证券-移为通信-300590-2019年中报预告点评：收入快速增长，二季度业绩短期承压-190715

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        一、事件概述
        公司发布  2019  年中报业绩预告：盈利  6,088.73  万元-6,575.82  万元，比上年同期增长  25%-35%。
        二、分析与判断  
        收入快速增长，车联网为主要增长点
        公司  2019  年上半年积极拓展市场，销售收入同比增长超过  40%，以  45%水平为例，公司上半年营收约  2.73  亿元，二季度收入约  1.39  亿元，同比增长  23%。公司上半年的收入增长主要来自于海外车联网业务，增速在  40-50%。共享经济和澳大利亚动物追踪收入约  1000-2000  万。此外，公司销售费用和研发费用均有  40%以上增长。
        Q2  利润短期承压，汇兑为主要影响因素
        以利润中值计算，公司上半年利润约为  6340  万元，二季度利润约  3640  万，同比略有下滑，其中汇兑和非经常性损益对公司业绩产生一定影响。去年上半年汇兑收益约  500  万元，今年上半年为负。同时去年上半年非经常性损益约  650  万元，今年上半年  1300  万元。排除汇兑和非经常性损益的影响，公司上半年直接由主营业务产生的利润同比去年约增长  37%。二季度汇兑收益的大幅减少直接导致公司利润同比去年有所下滑。
        主业龙头地位稳固，积极拓展外延业务
        公司产品主要包括车载追踪通讯产品、物品追踪通讯产品及个人追踪通讯产品，近年来公司持续深耕境外市场，开拓了非洲、中东等地区客户，产品销售覆盖全球超过  140  个国家；另一方面，为了顺应国内物联网迅猛发展的态势，公司也积极组建团队，拓展国内市场，今年上半年已产生部分收入，预计下半年将实现较大突破。此外，2018  年开始，公司积极投资拓展动物追踪市场和共享经济业务，今年已取得较大进展，已成为公司新的业务增长点。
        三、投资建议  
        预计公司  2019~2021  年  EPS  分别为  1.02、1.33  和  1.67  元，对应  PE  为  34  倍、26  倍和  21  倍。公司近三年  PE  平均值和最低值分别为  45  和  30  倍。维持“推荐”评级。
        四、风险提示：  
        车联网发展不及预期；国内业务拓展不及预期