平安证券-当升科技-300073-半年报预增超两成，动力正极领头羊凸显定价能力-190714

《平安证券-当升科技-300073-半年报预增超两成，动力正极领头羊凸显定价能力-190714（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-当升科技-300073-半年报预增超两成，动力正极领头羊凸显定价能力-190714（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事项：  
        公司发布2019年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.40-1.55亿元，同比增长24.1%-37.4%；其中非经常性损益影响金额约为2,000-2,800万元。
        平安观点：  
        把握新能源车抢装潮，出货量保持增长：GGII  数据显示，19  年二季度国内动力电池装机量约  17.69Gwh，环比一季度  12.29Gwh  增长  43.9%。公司二季度无新增产能投放，我们认为受行业需求景气度高企和一季度假期影响，公司二季度出货量及开工率环比提升。随着公司在  19  年下半年迎来海门三期的部分投产，公司出货量将持续提升、贡献业绩增量。
        净利润环比增长  40%，凸显龙头议价能力：估算公司上半年实现扣非净利润约为  1.20-1.27  亿元，其中二季度实现约  0.70  亿元，环比增长  40%；主要原因为出货量增长（估算影响  5-10%）、单位净利润提升（费用率占比下降及单吨加工费可控）。公司作为国内单晶、高镍正极领先企业，议价能力更强；作为  LG、SKI  等海外一线动力、储能锂电供应商，直接受益于海外新能源汽车销量的增长，以及高端储能市场的开拓，公司客户结构不断优化，带来更好的盈利水平和现金流，反哺国内市场份额竞争。
        投资建议：公司处于产能投放期，海门三期、常州一期快速推进；作为海外动力正极供应商，直接受益日韩电池的国内市场开拓和海外需求增长。我们维持公司  19/20/21  年业绩预测  EPS  分别为  0.86/1.07/1.19  元，对应7  月  12  日收盘价  PE  分别为  29.2/23.4/21.1  倍，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：1）原材料价格波动风险，金属钴价格持续快速下行，影响公司产品定价和收入增速；2）客户拓展不及预期风险，公司主要竞争对手均快速扩建高镍三元产能，影响公司客户开拓及市场份额；3）技术路线及安全风险，若整车安全事故频发导致产业变更技术路线，或固态电池等技术应用超过预期，将影响公司技术路线及前期投资回收。