平安证券-华宇软件-300271-营收持续高速增长，主营业务发展势头良好-190714

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        投资要点
        事项：  
        公司发布  2019  年半年度业绩预告，预计  2019  年上半年归母净利润变动区间为2.26  亿元至  2.37  亿元，同比增长  5%至  10%。  
        平安观点：  
        公司营收持续高速增长，扣非归母净利润实现较快增长：根据公司公告，公司  2019  年上半年预计实现营收约在  13.45  亿元至  13.95  亿元之间，同比增长  35%至  40%；预计实现归母净利润约在  2.26  亿元至  2.37  亿元之间，同比增长  5%至  10%。公司上半年营收高速增长，延续了一季度的高增长势头，主要得益于公司上半年各项业务顺利开展，订单充裕。公司归母净利润增速大幅低于营收增速，主要是因为公司  2018  年上半年确认的投资收益中有  3883.45  万元为非经常性损益。剔除非经常性损益的影响，公司  2019  年上半年扣非归母净利润约在  2.18  亿元至  2.27  亿元之间，同比增长  20%至  25%，公司扣非归母净利润实现较快增长。
        公司法律科技领域竞争力进一步增强：公司是我国电子政务领域领先企业，其中在法检信息化建设领域，公司连续多年市场占有率第一，客户遍及全国。今年  5  月，公司在数字中国峰会期间发布了法律人工智能平台V2.0  版本，融入了智链（华宇区块链平台）和华宇法律智能终端  Legal  Box。
        公司的法律人工智能平台进一步升级，拥有了睿元、睿核、智核、智链等四个  AI  核心，智能服务能力进一步提高。当前，公司的法律人工智能平台已为公司近  30  款产品和解决方案提供  AI  基础能力支撑，应用于全国法院、检察院、司法、监狱、纪委监察委等多个行业，覆盖了全国  18  个省、自治区、直辖市的千余家客户单位。随着公司将人工智能技术在法律服务领域的深入应用，公司在法律科技领域的竞争力将进一步增强。  公司教育信息化业务发展势头良好：在教育信息化领域，公司业务覆盖全国  30  个省级行政区，累计为  800  多所高校、2000  多万师生提供信息化服务，市场份额排名前三。2019  年上半年，公司新建全国市场营销中心，优化全国市场团队建设，覆盖客户的范围持续增加。南区广东市场持续领跑全国，中区湖北市场、江西市场也取得重大突破，先后中标荆州职业技术学院、华中农业大学、湖北大学、恩施职业技术学院、江西科技师范大学、江西医学高等专科学校等智慧校园项目。高职整改、本科评估系统市场需求继续保持旺盛势头，公司成功中标新疆、山东、浙江、江苏、湖北、湖南等  10  余个省市的此类项目，进一步巩固了公司在该细分产品领域的市场领先地位。
        盈利预测与投资建议：我们维持对公司  2019-2021  年的盈利预测，EPS  分别为  0.79  元、1.03  元、1.32  元，对应  2019  年  7  月  12  日收盘价的  PE  分别约为  24.3、18.6、14.5  倍。公司是我国法律科技领域龙头企业。随着公司将人工智能技术在法律服务领域的深入应用，公司在法律科技领域的竞争力将进一步增强。随着我国教育信息化  2.0  时代的到来，公司教育信息化业务迎来发展良机，未来发展空间巨大。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“强烈推荐”评级。
        风险提示：（一）法检信息化业务增速低于预期：公司虽然是我国法检信息化行业的龙头企业，但公司法检信息化业务收入的增长，受下游客户法院、检察院在信息化建设方面的投入影响很大，如果法院、检察院在信息化建设方面的投入出现波动，公司的法检信息化业务增速有低于预期的风险；（二）华宇元典业务发展不达预期：华宇元典面向商业法律服务领域的业务虽然取得了一定的进展，但目前仍在探索商业模式，如果后续华宇元典提供的内容和服务不能持续保持用户的黏性，华宇元典的业务发展存在不达预期的风险；（三）联奕科技并购整合的风险：联奕科技  2017-2019  年的业绩承诺分别为  7600  万元、11000  万元和  14400  万元，如果联奕科技未来不能完成业绩承诺，将显著影响公司未来的业绩增速，甚至引发商誉减值，存在联奕科技并购整合的风险。