国海证券-聚光科技-300203-业绩预告符合预期，有望持续拓展业务边界-190715

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        事件：
        公司公告  2019  年半年度业绩预告，归母净利润  1.94-2.28  亿元，同比增长  15-35%。
        投资要点：
        业绩符合预期，监测龙头持续增长。公司环境监测业务持续增长，同时费用持续管控，预计  2019  年上半年实现归母净利润  1.95-2.28亿元，同比增长  15-35%；归母净利润预期中值为  2.11  亿元，同比增长  25%。测算二季度单季归母净利润  1.66  亿元，同比增长  24%。
        环境监测向省级及以下拓展，水质监测建设提速，工业园区安全监测需求有望加速释放。随着国家环境监测事权上收的逐步推进与完成，各地开始逐步推进省级及以下生态环境监测网络的建设，其中大气监测下沉推进较快，公司目前已中标菏泽市  152  个乡镇空气质量自动监测站数据采购项目、云南省级生态环境监测能力建设项目等，杭州、嘉兴等多地市生态监测项目正稳步推进。水质监测方面，2018年  11  月宁夏回族自治区开始启动全区地表水水质自动监测站建设，为国内首个省级行政区控水站整体建设项目，有望拓展到其他各省级行政区。公司具备水质网格化方案、小型化水质监测产品等新产品与系统的研发和产品优势，有望充分受益。
        工业企业安全生产关注度不断提升。应急管理部多次强调维护安全生产形势稳定，推进“两重点一重大”化工装置安全仪表系统装备率、在役装置自动化控制系统改造升级率、重大危险源在线监测监控率达到  100%，建成危化品监测预警和远程监控系统，工业企业安全监测需求有望加速释放。公司具备自主研发报警仪产品、智慧平台、安全服务等全流程深度集成的智能化管控平台建设能力，能够利用云计算、物联网、大数据等信息化技术，为工业园区提供环境、安全管理一体化平台。
        携手阿里巴巴，借助  IoT  拓展公司业务边界。根据公司公众号新闻，近日阿里巴巴集团采购部、IoT  事业部专家与公司就生态环境建设方面的核心技术、解决方案及实施案例进行全面交流。阿里巴巴集团重点对公司的监测技术、战略方案及环境大数据平台等产品进行了调研，双方就共同建设数字城市、绿色城市达成合作共识。早在  2017年  10  月，公司即成为“阿里云  Link  城市物联网平台”首批认证合作伙伴。IoT  是阿里巴巴集团第五条主赛道，计划在五年内连接  100  亿台设备。公司具有环境、实验室、工业过程、水利水务等多领域的监测设备，有望在智能城市、智能制造等领域与阿里巴巴开展持续性的设备采购、云计算等方面开展深入合作。借助“云大物移智”技术与平台，公司可拓展业务边界，产品销售及后端数据应用有望迎来新的增长。
        维持公司“买入”评级：我们看好环境监测行业高景气度持续及集中度进一步提升，公司作为行业龙头能够充分享受双重红利，大气与水质监测下沉、工业园区安监需求提升等为公司打开新的业务增长点。预计公司  2019-2021  年  EPS  分别为  1.68、2.09  和  2.53  元/股，对应当前股价  PE  分别为  13.65、10.98  和  9.06  倍，维持公司“买入”评级。
        风险提示：项目推进进度不达预期风险；设备销售竞争加剧风险；毛利率下降风险；应收账款风险；政策推进进度不达预期风险；费用率进一步上升风险。