东方证券-造纸轻工行业周报：本周铜版纸价格上涨，其他纸种价格平稳-190714

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        行情回顾
        本周轻工制造行业指数下跌  3.69%，跑输大盘  1.52pct；造纸子板块下跌2.52%，跑输大盘  0.35pct。本周沪深  300  指数下跌  2.17%，轻工制造(申万)指数下跌  3.69%，跑输沪深  300  指数  1.52pct，在  28  个申万一级行业中位列第  17  位，排名中后位；二级行业中，造纸Ⅱ(申万)指数下跌  2.52%，跑输沪深  300  指数  0.35pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小至大排名依次为：造纸、文娱用品、家具、包装印刷，分别下跌  2.52%、2.76%、3.80%、4.17%。
        产业链数据跟踪
        原材料方面，进口废纸持续减量；废纸价格、木浆外盘价维稳。（1）2019  年前十批进口废纸许可已公布，共  77  家企业获批，进口许可数量合计  993  万吨，与  2018  年相比下滑  45%；2019  年  1-5  月废纸进口量  444  万吨，与  2018年同期相比减少  26%，进口废纸持续减量；（2）本周美废、日废到岸价维稳，欧废到岸价上涨  4  美元/吨；本周国废到厂均价（不含税）维稳；（3）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘价格维稳；阔叶浆现货价格下跌  10  元/吨，针叶浆现货价格下跌  40  元/吨；（4）动力煤价格维稳。
        本周铜版纸价格上涨，其他纸种价格平稳；溶解浆价格止跌企稳。本周双胶纸价格维稳，铜版纸价格上涨  100-200  元/吨，白卡纸、箱板瓦楞纸价格维稳；溶解浆价格与上周持平，止跌企稳；粘胶短纤价格上涨  50  元/吨，棉花价格指数下跌  119  元/吨。
        木浆系、废纸系纸品盈利水平与上周相比持平。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸、白卡纸盈利水平与上周相比持平；废纸系，箱板瓦楞纸盈利水平维稳。
        机制纸及纸板  5  月当月产量同比正增长，5  月产成品库存环比小幅增长。（1）2019  年  5  月机制纸及纸板当月产量  1065  万吨，同比增长  1.4%；1-5  月累计产量  4866  万吨，同比下滑  2.4%。（2）经剔除价格因素影响，2019  年  5  月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长  27.2%，环比增长  3.4%。（3）纸及纸板进口量方面，2019  年  5  月当月同比减少  5.0%；出口量方面，5  月当月同比增加  15.9%；1-5  月机制纸及纸板累计进、出口量占产量的比重分别为  4.7%、5.4%，对国内市场的影响相对有限。
        风险提示  
        宏观经济增速放缓的风险
        海外项目推进不达预期的风险