国盛证券-区块链行业：美国证交会批准两区块链代币上市，推动ICO合法落地-190714

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        美国  SEC  通过两区块链代币上市申请。当地时间  7  月  10  日、11  日，美国区块链项目  BlockStack、Props  Network（视频流应用  YouNow  旗下）接连宣布，根据《证券法》RegA+条款，获得美国证券交易委员会（SEC）的豁免，代币可面向非合格投资者公开发行。
        Blockstack  是一个基于区块链的去中心化的算力网络，它希望创造一个能使用户真正掌握自己的身份和数据的应用（App）生态系统。目前该平台上已经有超过  165  个  App。该公司在此次获得  SEC  批准前，曾向  Union  Square  Ventures、Blockchain  Capital、Compound  等投资者募集  5000  万美元。
        Props  基于以太坊区块链，其代币被用于整合流媒体平台（如  YouNow  与Xplit），以激励用户和内容生产者。该公司在此次获得  SEC  批准前，曾向Union  Square  Ventures、Comcast、Venrock  等投资者销售价值约  2200万美元的区块链代币。
        这是  SEC  首次批准区块链代币（指基于区块链发行的加密货币）的上市申请，标志着美国对区块链项目的监管进入了一个新的阶段。
        Reg  A+或成区块链代币上市标配。SEC  表示，除比特币和以太坊外的绝大多数区块链代币皆为证券。根据美国  1933  年颁布的《证券法》，发行证券需在  SEC  注册，除非根据  D、S、A  等条例（即“Reg  D”、”Reg  S”、“Reg  A”）获得豁免。在相当长的一段时期内，区块链代币没有在  SEC  成功注册发行或豁免的先例。
        此次  BlockStack  和  Props  Network  依据的  Reg  A+允许发行人向非合格投资者公开募资（合格投资者指的是满足以下条件的投资者：至少有  100  万美元净资产，或者最近两年有至少  20  万美元的个人年收入或  30  万美元的家庭年收入）。也就是说，Reg  A+使发行人可以向资金实力较弱的普通投资者募资，这有利于增加发行人所发行证券的流动性，或成区块链代币发行标配，能推动更多项目进行合法  ICO（Initial  Coin  Offering，首次公开发行）。
        另外，纵观  ICO  融资史，2014  年、2015  年、2016  年、2017  年、2018  年ICO  项目的笔均融资额分别为  400  万美元、100  万美元、600  万美元、1600  万美元、2600  万美元，亦鲜少发行人融资超过  5000  万美元（Reg  A+募资额上限），这使它适合使用  Reg  A+豁免条款公开发行。
        截至  2018  年  10  月  31  日，区块链项目通过  ICO  累计获得的融资额约为225  亿美元，RegA+将成为该市场被传统资本市场接纳的关键桥梁。
        美国对区块链与数字资产的监管体系日趋完善。总体来看，美国监管体系对区块链及其数字资产的态度是尽量纳入现有的监管体系，对相关业务进行牌照制监管。SEC  此次批准两区块链代币项目上市申请，是美国在区块链与数字资产监管上迈出的重要一步，它超越了此前对区块链代币进行简单的“定性”和罚款、叫停发行、对发行人采取其他强制行动的范畴，使美国对区块链与数字资产的监管体系进一步明确。它是区块链项目在受SEC  监管的资本市场融资进行的实际落地，具备相当强的示范效应，对以后的区块链项目有重要参考意义。
        风险提示：区块链技术发展不达预期，监管政策趋严