光大证券-宁德时代-300750-2019年上半年业绩预告点评：业绩高增长，龙头市占继续提升-190714

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        ◆事件：
        2019  年  7  月  12  日，宁德时代发布  2019  年半年度业绩预告。
        ◆点评：
        业绩增长强劲，总体符合预期。2019  年上半年公司预计实现归母净利润  20.0-22.8  亿元，同比+120%~+150%；预计实现扣非后净利润  17.4-19.5亿元，同比+150%~+180%。将业绩进行拆分，2019Q2  公司预计实现归母净利润  9.6-12.3  亿元，同比+92.2%~+147.1%，环比-8.6%~+17.5%；预计实现扣非后净利润  8.3-10.4  亿元，同比增长  93.2%-142.1%，环比-9.7%~+13.1%。总体来看，公司  2019Q2  业绩基本符合预期。
        动力电池市占率持续提升。根据  GGII  的数据，2019  年  Q1/Q2  国内动力电池装机量分别为  12.3/17.7Gwh，宁德时代装机量分别为  5.5/8.1Gwh，市占率分别为  44.6%/46.0%，比  2018  年全年的  41.3%明显提升。3  月  26日-6  月  25  日是  2019  年新能源汽车补贴退坡过渡期，补贴退坡前行业抢装冲量明显。2019Q2  宁德时代扣非归母净利润  8.3-10.4  亿元，按照  10%的净利率计算，预计  2019Q2  公司营业收入约  90  亿元，对应动力电池销量约8Gwh。
        股权激励绑定核心员工。2019  年  7  月，公司发布  2019  年限制性股票激励计划，拟向  3838  名中层管理人员及核心骨干员工授予  1900  万股限制性  股  票  ，  授  予  价  格  为  35.67  元  /  股  。  业  绩  考  核  标  准  为2019/2020/2021/2022/2023  年营收不低于  320/350/390/430/470  亿元。
        ◆盈利预测、估值与评级
        公司是动力电池全球龙头，业绩增长强劲，国内市占率持续提升，海外拓展加速；锂电正极材料及储能系统业务快速增长。维持  2019/2020/2021年  EPS  预测至  1.97/2.50/3.17  元/股，当前股价对应  PE  为  37/30/23  倍，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        政策变化风险；技术路线变更风险；竞争加剧风险等。