新时代证券-商业贸易行业研究周报：麦德龙欲出售中国业务，或将退出中国市场-190714

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        一周指数运行
        本周（07/07-07/13）商业贸易（sw）指数上涨-3.83%，同期沪深  300  上涨-2.17%，上证综指上涨-2.67%，深证成指上涨-2.43%，中小板指数上涨-2.99%，创业板指数上涨-1.92%。商业贸易板块跑输大盘，商贸板指相较沪深  300  指数下跌-1.66PCT。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名  18  名（上周  25），板块估值  17.13，上证综指估值  13.14。
        麦德龙欲退出中国市场  物美和永辉或入围麦德龙中国业务最后一轮竞购
        7  月  9  日，据外媒报道，物美和永辉入围对麦德龙旗下中国业务的最后一轮竞购，苏宁已退出。此外，永辉已与高瓴资本联手。鉴于潜在买家们的竞争激烈，交易对麦德龙中国业务的估值在  20  亿美元左右。据红星新闻此前报道，麦德龙是一家拥有  55  年历史的德国老牌零售批发商，1996  年进入中国并在上海开出了第一家在华门店。公司官网显示，目前在中国的  58  个城市开设了  95  家商场。该公司目前在全国各地拥有  1.1  万名员工，截至  2018  年9  月的财年销售额为  27  亿欧元(约合  30.2  亿美元，209  亿人民币)。
        一周观点
        麦德龙败走中国，背后的原因值得我们去思考。麦德龙作为国际领先的批发和食品零售专家，1995  年同家乐福同时进入中国市场，2019  年两者又相继欲退出中国市场。两者在管理经营上各有特色，但在中国市场同样败北。我们认为主要原因是企业对中国市场理解不充分。麦德龙在  B  端长期占据优势地位，正是这样的定位，麦德龙采取了独特的会员制，这使得麦德龙被会员制限制了在中国市场  C  端的发展，后期即使放开会员制，无条件对  C  端开放，但也已经错失中国  C  端市场快速发展阶段，未能获取  C  端客户心智。外资零售企业在中国市场的水土不服，为国内零售企业提供发展机会，国外优质零售企业对中国市场发挥了消费者教育启蒙作用，将大卖场、会员制等定义植入消费者心中。永辉超市受益剥离云创后，坚持夯实主业，并通过收购红旗连锁、中百集团等优质公司，分别进军四川和武汉，覆盖多区域优势显现。此次，永辉参与麦德龙收购，有望在麦德龙  B  端市场优势，进一步做强永辉供应链  B  端输出实力，且有助于进一步扩大永辉全部市场点位布局。
        行业新闻及产业动态
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        风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期