长城国瑞证券-医药生物行业双周报2021年第18期总第42期：《深化医疗服务价格改革试点方案》出台，胰岛素国采专项采购正式开始-210914

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行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为0.91%，在申万28个一级行业中位居第22，跑输沪深300指数（+3.86%）。

从子行业来看，医药生物三级行业中，化学原料药、化学制剂、医药商业、医疗服务涨幅居前，涨幅分别为4.47%、4.02%、3.20%、3.04%。

估值方面，截止2021年9月10日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为33.20x（上期33.92x）。

医药生物申万三级行业医疗服务、生物制品、医疗器械、化学制剂、化学原料药、中药、医药商业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为82.75x、42.45x、24.43x、32.20x、43.05x、27.77x、14.81x。

本报告期，两市医药生物行业共有40家上市公司的股东净减持42.55亿元。

其中10家增持1.94亿元，30家减持44.49亿元。

截止2021年9月12日，我们跟踪的医药生物行业387家上市公司全部公布了2021年中报业绩情况。

其中，归母净利润增速大于等于100%的有58家，增速位于[50,100%）的有39家，增速位于[30%，50%）的有50家，增速大于等于30%的公司数量占比为38%。

分行业来看，归母净利润正增长数量前三的子行业为医疗器械、中药、化学制剂，家数分别为65/52/47家。

其中，医疗器械子行业表现亮眼，归母净利润增速超过100%的有25家，其次为化学制剂，归母净利润增速超过100%的有10家。

重要行业资讯◆国家医保局等8部门印发《深化医疗服务价格改革试点方案》◆胰岛素国采专项采购正式开始，涉及10家企业81个产品◆重点监控目录调整，正式发文启动投资建议：随着2021年医保目录调整工作启动、深化医改2021年重点工作任务发布，国家药品、高值耗材集采持续推进、呈现常态化制度化，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。

本报告期医药行业板块估值继续回调，低于历史均值水平，接近负一倍标准差水平，当前估值具备显著的配置优势，我们建议加大行业的配置比重，关注四个方面的投资机会，一是新冠疫苗相关标的，随着新冠疫苗在各国陆续获批上市，疫苗接种率持续提升、业绩开始兑现，因其巨大的市场价值，可为相关企业带来可观的业绩增量；二是CXO行业，关注基本面有业绩支撑且估值合理的公司；三是关注中报业绩超预期的优质白马股标的；四是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。

风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期，新冠疫苗研发获批不及预期，新冠疫情反复，政策不确定性。