民生证券-三川智慧-300066-业绩高增长，智能表规模商用-190715

《民生证券-三川智慧-300066-业绩高增长，智能表规模商用-190715（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-三川智慧-300066-业绩高增长，智能表规模商用-190715（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一、事件概述
        公司发布  2019  年中报业绩预告：实现归母净利润  5420  万元—6254  万元，同比增长30%-50%。
        二、分析与判断  
        围绕智能表，业绩高增长
        公司“坚持智能化、主攻大客户”的业务拓展战略，利用在行业内率先研发、生产、销售  NB-IoT  物联网水表的先发优势和大规模商用的示范效应，努力拓展高端客户和高端市场，取得了积极进展，NB-IoT  物联网水表相继在北京、上海、深圳、天津等大中城市实现规模化商用。公司智能水表出货量同比大幅增长，同时联营企业中稀天马、鹰潭供水也取得了较好业绩，公司投资收益大幅增长。
        政策利好，有利于公司扩大市场规模
        年初住建部市场监管总局，关于加强民用“三表”管理的指导意见中要求强化对民用“三表”安装使用前首次检定、到期轮换的等监督管理。有利于公司提高产业集中度，扩大市场空间。如公司近期中标三次中标天津  NB-IoT  物联网水表的总量合计超过  70  万台，均来自于更换市场。公司是水表行业领跑者，与全国约  1400  家县级以上水司建立和保持长期、稳定的业务关系，客户覆盖率达到  40%左右，市场占有率一直保持行业领先。
        NB-IoT  规模化商用时机成熟
        智能表从网络到终端均已成熟。三大运营商在2108年即已完成了NB-IoT网络部署，终端价格不断降低，运营商提供补贴，进一步刺激厂商降价。其中中移物联要求从2019  年年初  NB-IoT  模组价格降到  19.5  元。模组低价为终端普及去除障碍。各地水务公司在经过  2018  年小批量商用后，智能表作为未来供水管网  DMA  分区计量管理和建立管网漏损管控体系信息化、智能化的理想载体，已获得客户认可。
        三、盈利预测与投资建议  
        预计  2019-2021  年  EPS  分别为  0.13、0.17  和  0.23  元，对应  PE  分别为  35.6  倍、26.7倍和  20.4  倍。公司上市以来  PE  最低值和平均值分别为  34  倍和  50  倍，维持“推荐”评级。
        四、风险提示：  智能水表行业发展不及预期