安信证券-同花顺-300033-业绩符合预期，环比增速明显-190713

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        事件：公司发布  2019  年半年报预告，预计报告期内实现归母净利润  2.20亿元–2.77  亿元，同比增长  15%–45%，预计非经常性损益为  500  万元—700  万元。
        ■业绩环比增速明显，推广业务递延性收入确认：2019  年二季度  A  股市场成交额为  35.37  万亿元，相比去年同期的  24.07  万亿元，同比增长46.94%；相比一季度的  33.94  万亿元，环比增长  4.21%。公司二季度单季利润约为  1.2  亿元—1.77  亿元，同比增速为  3.45%—52.59%；环比增速为  20%—77%。公司二季度业绩环比增速明显高于市场成交额，主要系其广告及互联网推广业务存在递延确认因素，一季度由市场活跃度提升所带动的推广收入在二季度进行确认；与此同时，由于市场成交额同比去年增长明显，使公司金融咨询业务保持了一季度以来的良好发展趋势。
        ■用户数稳居行业第一，金融科技生态圈持续完善：根据易观千帆指数统计，截至  2019  年  5  月，同花顺  APP  月活用户数为  3343.7  万人，稳居所有证券服务类  APP  第一位。明显的市场份额优势在市场交易额同比向好的情况下为业务收入增长提供较大弹性。公司在持续推动主业发展的同时，积极布局新业务体系，一季度末公司旗下人工智能资产管理有限公司同花顺阿尔法一号私募证券投资基金完成中国证券投资基金业协会的私募投资基金备案，除此之外，二季度公司发布面向券商市场的  PB  系统产品，继续深化  To  B  战略。公司金融科技生态圈布局更为完善。
        ■投资建议：公司产品与服务和市场行情高度相关，其中电信增值服务和互联网业务推广服务在行情转好的情况下具备较高的营收弹性。我们预计公司  2019  年和  2020  年  EPS  为  1.74  元和  2.14  元，维持“增持-A”评级，6  个月目标价  110  元。
        ■风险提示：（1）市场成交额不达预期，（2）公司产品付费情况不达预期。