天风证券-机械设备行业研究周报：制造业承压，下半年逆周期与政策支持科技创新仍是重点-190714

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        核心组合：三一重工、浙江鼎力、杰瑞股份、恒立液压、百利科技、先导智能、晶盛机电
        重点组合：诺力股份、中环股份、汉威科技、拓斯达、中国中车、日机密封、徐工机械、克来机电、华测检测、埃斯顿、汇川技术、美亚光电、杰克股份、伊之密
        本周观点：6  月社融规模  2.26  万亿元、同比+51.9%，但新增人民币贷款规模  1.67  万亿元、同比-0.41%。6  月  PMI  继续低于荣枯线，以汽车行业销量为代表的制造业仍在利润下行期，目前还不能确定触底时，结合近期信托机构暂停地产类信托项目，且地方政府专项债允许纳入重大项目资本金，我们认为下半年基建逆周期投资的行情或将持续。
        重点行业包括：1）工程机械：上半年挖机销量增加  14.3%，创历史新高，起重机和混凝土机械销量高增长。专项债允许纳入重大项目资本金，有望带动基建投资增速上行。重点推荐三一重工、恒立液压、浙江鼎力，关注徐工机械、中联重科、艾迪精密；2）油服：能源自主可控刻不容缓、两桶油资本开支加大，油服行业持续高景气，推荐杰瑞股份。3）政策支持新能源+高科技行业发展，重点为锂电池和光伏产业链，推荐先导智能、百利科技、晶盛机电、诺力股份、赢合科技等。
        重点行业跟踪：
        工程机械：6  月挖掘机销量  15,121  台，同比增加  6.6%，内销持平，出口超预期；6  月小松挖机开机时间同比-5.3%、中国区依旧领跑全球。伴随专项债允许纳入重大项目资本金，预计  19~20  年挖机需求仍有望超  20  万台。5  月汽车起重机销量  4,398  台，同比增加  45.2%，后周期的起重机和混凝土机械保持高景气，有力支撑主机厂全年业绩。伴随工程机械国产化率和行业集中度持续提升，龙头公司销量增速高于行业增速。重点推荐三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械、建设机械，关注柳工、艾迪精密、中联重科。
        油服：三桶油加大合作力度，近期签署的合作框架协议设计勘探面积  33.27  万平方米，约占国内总面积  10%，叠加  8  月份将开始实行的《鼓励外伤投资产业目录》实施，预计上游勘探开发力度将进一步加强，带动资本开支提升。国家对非常规气补贴进行调整，按照“多增多补”的原则，对超过上年开采利用量的按照超额程度给予梯级奖补，有利于鼓励企业扩大生产。国内油服公司和石油设备公司的中期成长性与油价相关性将逐步减弱，表现为更强的  alpha  属性。从复苏力度来看，石油设备先于油服先于海上投资。重点推荐杰瑞股份；关注石化机械、海油工程、中曼石油等。
        光伏设备：竞价项目结果出台，总规模为  22.78GW，略低于此前光伏部门公布的  25-26GW的规模，此次申报并入围的项目其消纳条件是经过省级层面和国家层面严肃确认过的，预计这些竞价项目中的绝大部分均将在年内如期并网。根据能源局官方测算此次竞价项目的预期年度补贴需求约  17  亿元，低于此前  22.5  亿额度，明年补贴额度仍有望保持在  20  亿以上。根据能源局官方解读，预期  2019  年光伏发电项目建设规模在  50  GW  左右，预计年内可建并网的装机容量在  40-45  GW，在竞价项目略低预期的同时，总规模仍稳中有进。设备端重点关注  HIT、TOPCON  等新技术的进展。推荐晶盛机电、捷佳伟创。关注帝尔激光、迈为股份等。
        锂电设备：三星  SDI  电池供应不及预期大众重组采购计划。为了最大程度保障未来  10  年电池供应（约  300GWH），大众汽车公司计划与瑞典初创公司  NorthvoltAB  在德国建立一家国内电池工厂，产能近  10  亿欧元，约为  10GWH。从三星供应不足、大众发展多供应商战略来看，供给方面，我们认为高端产能供需结构较为健康。锂电设备行业受新能源车销量、补贴政策退坡等影响、短期行业β承压，但海外电池厂进入+车厂扶持二供+龙头电池厂产能不足驱动的高端产能扩张仍在演绎。重点推荐先导智能、诺力股份、百利科技，关注赢合科技、科恒股份等。
        风险提示：中美贸易摩擦等影响国内制造业投资情绪；城轨项目审批进度慢于预期、资金配套不到位等；货币政策和财政政策调整导致基建投资大幅下滑；重点公司业绩不达预期。