天风证券-公用事业行业研究周报：环保行业半年度业绩分化显著；两大央企战略入股国祯环保-190714

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        环保行业半年度业绩分化显著
        截至  7  月  13  日，环保行业共计  31  家公司发布  2019  年半年度业绩预告。其中，12  家公司一季度业绩预增，9  家公司业绩预亏，10  家公司业绩同比下降。以这  31  家公司为样本，我们对比了  19  年半年度和  18  年半年度环保行业的业绩表现：31  家公司  19  年半年度预计实现归母净利润平均中值为  0.18亿元，比去年同期的  1.05  亿元下降  82.78%。分板块来看，各版块  2019  年半年度预计实现的归母净利润平均中值分别为：水务  1.56  亿元、监测  1.36亿元、水处理  0.54  亿元、大气治理-0.02  亿元、固废处理-0.07  亿元、工业节能-1.34  亿元；分别同比变化  12.5%、26.19%、-51.24%、-25.56%、-128.83%、-171.57%。
        两大央企战略入股国祯环保
        7  月  11  日，国祯环保完成非公开发行，向特定投资者非公开发行  1.1  亿股新股，发行价格为  8.58  元/股，募集资金总额  9.42  亿元。此次定增发行对象、获配股数、认购金额及定增后持股比例分别为：中节能资本控股获配约5827.5  万股，金额  5  亿元，定增后持股比例  8.71%；长江生态环保集团获配约  3496.5  万股，金额  3  亿元，定增后持股比例  5.23%；三峡资本控股获配约1655  万股，金额  1.42  亿元，定增后持股比例  6.41%。锁定期  12  个月。
        同时，公司发布半年报业绩预告，2019  年  H1  实现归属于上市公司股东的净利润  1.46  亿元-1.67  亿元，同比增长  5%-20%，非经常损益约  245  万元。
        三峡资本及长江生态环保均为中国长江三峡集团控股子公司，此次定增后合并持股比例  11.64%，仅次于第一大股东国祯集团；中节能资本为中国节能环保集团  100%控股子公司。两大央企战略入股说明公司的技术水平和业务能力在业界广受认可，将为公司未来更多环保合作提供机会，同时为公司未来融资带来潜在利好。
        蓝焰控股发布  2019H1  业绩预告：上半年归母净利润为  3.3-3.5  亿元，同比增长  0.25%-6.33%；EPS为  0.34-0.36  元/股，去年同期为  0.34  元/股。2019H1，公司净利润预计较上年同期略有增长，主要原因是公司多措并举推进老区块稳产增产，实现了煤层气销售业务的稳定增长。
        多措并举推动老区块销气量明显增长，新区块  19  年有望贡献气量增长
        近两年公司老区块稳定发展，产气销气较为稳定。2019  年上半年，公司通过多种措施共同推进，老区块销气量明显增长，并带动公司整体业绩增长。
        目前新区块进展超预期，2019  年  4  月，柳林石西、武乡南区块获得试采证。
        山西能源革命拉开帷幕，煤层气矿业权出让退出机制，19  年新区块招标即将公告
        蓝焰控股系山西省煤层气开采龙头企业，控股股东将变更为山西燃气集团；17  年公司所获新区块进展顺利，未来公司有望获得更多优质煤层气区块，气量有望在未来三到五年迎来突破式发展。
        公用：国投电力、沃施股份、蓝焰控股、赣能股份、三峡水利、华能国际、中闽能源
        环保：上海洗霸、瀚蓝环境、国祯环保、维尔利
        风险提示：政策执行力度不达预期，项目进度不达预期，交易具有不确定性