国都期货-油脂期货周报：油脂短期偏空运行，趋势性下跌仍需等待确认-210912

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行情回顾上周，国内油脂周初在技术买盘提振下企稳反弹，棕油涨幅居前，菜油则表现偏弱，周五在马来月度供需报告利空指引下，盘面掉头向下，回吐周内涨幅。

从基差角度来看，上周油脂基差在现货走强的背景下再度走阔，棕油基差已突破1000高位。

从资金角度来看，上周油脂成交活跃度略有下降，棕油、菜油沉淀资金小幅流入。

从外盘情况来看，上周美豆出口受阻，期价震荡下行；马棕油先涨后跌，价格水平基本与前一周持平。

后市展望棕油方面，MPOB报告利空盘面，马棕油库存快速修复至历史同期均值附近，此前的减产预期对盘面造成的升水将逐渐挤出。

加之印尼方面提高新年度产量预期，印度进口需求下降，中长期马棕油也将存在走弱可能。

国内棕榈油库存也在进口集中到港的情况下回升，但进口到船偏紧仍对盘面具备一定支撑。

因此短期走势偏空，但趋势性下行仍需等待进一步确认。

豆油方面，USDA报告中将新作美豆单产调高，但收获面积有所调降，综合之下产量增幅、库存增幅有限，对盘面影响中性偏空。

不过随着美豆进入定产阶段，市场的交易重心逐渐转为美豆出口，近期美国沿海地区受飓风天气影响出口受阻，料美豆走势将继续偏弱。

国内豆油库存明显低于往年同期，但由于外盘走势制约，内盘走势始终弱于棕油。

菜油方面，加拿大统计局上周调高加菜籽的出口和压榨需求，年度库存进一步调降，加之欧盟地区油菜籽最新估产相比于上一次估产有所下降，全球油菜籽供应偏紧的预期进一步加剧，料外盘油菜籽价格将继续偏高，提振国内菜油进口成本。

不过由于国内菜油下游低迷，眼下油厂备货已陆续结束，料菜油走势短期将偏弱。

整体来看，在上周末MPOB及USDA两个重磅报告发布后，国内油脂走势料在外盘带动下偏弱运行，不过由于短期供应压力并未体现，趋势性下跌仍需等待基本面确认。

油脂相对强弱关系上，棕油>豆油>菜油。

操作建议单边：棕榈油01合约空单继续持有，关注8000一线的支撑情况。

套利：跨品种方面，01合约豆棕价差多单继续持有，目标位暂看1200附近；01合约油粕比空单可逢高入场，目标位暂看2.4附近。