安信证券-迈为股份-300751-业绩符合预期，丝网印刷设备销量大幅增长-190714

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        ■事件：公司近日发布  2019  年半年度业绩预告，预计  2019  年  H1  实现归母净利润  1.1-1.25  亿元，同比去年增长  22.88%-39.64%，基本符合市场预期。其中  Q2  单季度实现归母净利润  4644.81-6144.81  万元，同比增长  18.2-56.37%。
        ■业绩增长符合预期，丝网印刷销量大幅增长。据公司业绩预告披露，预计公司  2019H1  非经常性损益对公司净利润的影响金额在  1500  万元到  1800  万元之间，主要系公司收到的政府补助资金等。公司  2019  年  H1  扣非后实现净利润  0.92-1.1  亿元，同比增长  2.77-22.88%。业绩增长公司主要产品太阳能丝网印刷设备销量有较大幅度增长，在下游电池片产能快速投建背景下，公司在手订单充足，保障全年收入业绩稳定增长。
        ■PERC  产能快速扩张，公司份额稳定保障订单落地。据  PVInfolink  数据，2019  年全球  PERC  电池扩产  51GW，同比增长  27.9%，各家厂商扩产进度快速推进。目前公司丝网印刷设备产品性能在国内外市场处于领先地位，相对进口设备具有较高的性价比，凭借高性价比实现了丝网印刷设备领域的进口替代，并占据了国内新增市场份额的首位。随着各家电池片厂商产能逐步扩建招标，公司后续订单有望持续落地。同时，公司在新型电池片技术也有前瞻布局，将有效拓宽公司中长期发展空间。
        ■布局光伏、OLED  激光设备，打造业绩增长点。公司在现有光伏设备的基础上，相继进入光伏激光设备，叠瓦组件设备等光伏上下游设备领域，其中光伏激光设备公司布局迅速。公司  2018  年在  PERC  激光开槽设备及  SE  激光掺杂设备均有突破，2018  年底在手订单达  2.3  亿元，同时与竞争对手相比拥有较高性价比优势，后续订单有望落地。此外，公司还切入  OLED  显示装备领域，并已中标维信诺固安第六代  AMOLED  面板生产线激光项目，据光粒网数据，从  2019  年到  2022  年，全球  OLED  制造设备市场估计为  284  亿美元。其中第六代设备市场预计将占  61%份额为  172  亿美元。随着  OLED  渗透率持续提升，公司的  OLED  激光切割等新设备有望贡献业绩增长点。
        ■投资建议：预计  2018-2020  年公司净利润分别为  2.74  亿元、3.53  亿元和  4.38亿元，对应  EPS  分别为  5.26  元、6.79、8.43  元。维持增持-A  评级，6  个月目标价  157.80  元，相当于  2019  年  30  倍动态市盈率。
        ■风险提示：市场竞争加剧，下游扩产低于预期。