天风证券-广和通-300638-业绩快速增长符合预期，继续展望万物互联时代的成长-190714

《天风证券-广和通-300638-业绩快速增长符合预期，继续展望万物互联时代的成长-190714（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-广和通-300638-业绩快速增长符合预期，继续展望万物互联时代的成长-190714（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：公司发布  2019  年半年报业绩预告，预计  2019  年上半年归母净利润0.76-0.82  亿元，同比增长  242.71%-269.77%。
        点评：1、业绩快速增长符合预期。19  年  H1  归母净利润区间为  0.76-0.82亿元，中值为  0.79  亿元，19Q2  单季度  0.41  亿元，同比增长  162%，环比增长  5.5%。其中按照公司业绩预告  19H1  非经常损益  900  万元，扣除该部分影响，19H1  扣非净利润预计增长  205%-232%。
        公司主营业务内生增长继续保持快速增长，业绩符合我们前期预测。业绩快速增长主要为物联网行业发展态势良好，公司紧紧围绕大客户战略，市场拓展良好,整体收入实现快速增长。
        2、物联网时代背景下，产品多样化发展及大客户战略布局进入初步收获期。
        公司自成立至今经历了四个发展阶段，2014  年至今为第四个阶段：产品多样化延伸发展、海外市场开拓以及重点客户突破阶段。目前已经进入初步收获期，M2M  分业务持续延伸进入移动支付、车联网、智能电网、安防监控等领域，MI  分业务拓展了亚马逊、惠普、联想等大客户，公司总体营收及净利润快速增长，公司自  2017  年营收进入加速成长阶段，2017  年、2018年实现营收同比增长  63.58%和  121.75%。本次业绩预告快速增长仍在延续趋势，符合预期。
        3、万物互联是第四轮科技浪潮的主题，随着  5G  商用落地有望快速繁荣，公司有望在万物互联大时代保持量价齐升的成长逻辑。
        以网络更新换代为基础，过去经历了三轮科技浪潮，现阶段正在开启以  5G网络建设与普及前提下的第四轮科技浪潮，自  2019  年  6  月  6  日，工信部发布  5G  商用牌照以来，将加速本轮科技浪潮繁荣，而这轮科技浪潮将开启万物互联大时代。在万物互联大时代下，公司顺应潮流，持续延伸下游应用领域，重点延伸车联、家庭网关等领域，同时依靠持续的产品创新提升客户端市场份额，实现第一个成长逻辑——产品销量持续提升；同时借着网络的更新换代，新一代无线模组的出货价格提升，总体有望呈现量价齐升的成长逻辑，公司未来值得期待。
        盈利预测及投资建议：公司深耕于物联网行业，受益于第四轮科技浪潮万物互联趋势下，物联网行业有望持续快速成长。公司经过前期布局，明确延伸下游应用领域以及开拓大客户提升同领域市占率的战略思路，近年来呈现快速成长态势，我们认为该趋势有望延续，公司将继续享受万物互联大时代下量价齐升的成长逻辑，长期成长值得期待。预计  2019-2021  年净利润分别  1.80、2.69  和  3.65  亿元，对应  19  年  PE  37  倍，维持增持评级。
        风险提示：M2M  领域毛利率进一步降低、PC  出货量持续萎缩