中泰证券-汽车和汽车零部件行业周报：六月库存降至警戒线以下-190714

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        投资要点
        本周市场下跌，汽车与零部件板块下跌  3.9%。其中，汽车零部件子板块下跌  3.9%，汽车服务子板块下跌  4.9%，汽车整车子板块下跌  5.7%，沪深  300  指数下跌  2.2%。本周  A  股重点公司股价全线下跌，其中，星宇股份、中国重汽和威孚高科表现相对较好，分别下跌  1.2%、1.8%和2.9%；跌幅前三为东安动力、拓普集团和长安汽车，分别下跌  12.9%、9.3%和  7.9%。
        六月库存降至警戒线以下。6  月份汽车经销商综合库存系数为  1.38，同比下降  28%，环比下降  16.4%，库存水平位于警戒线以下。调查显示，国五地区库存系数为  1.56，国六地区库存系数为  1.29。高端豪华&进口品牌库存系数为  1.14，环比下降  32.5%；合资品牌库存系数为  1.39，环比下降  7%；自主品牌库存系数为  1.59，环比下降  12.1%。
        投资建议：（1）汽车消费对稳经济重要性高，下半年将边际改善。我国汽车市场进入普及后期、行业增速中枢下降，同时叠加宏观经济下行的影响，汽车销售短期内仍将承压。在  2019  年稳定总需求，刺激消费的大背景下，汽车销售对稳经济的重要性提高，下半年受益于信贷回升及销售刺激，汽车销售有望边际改善。（2）行业整合进入实质阶段，推荐一线自主+合资。关税下降和放开股比的背景下，汽车市场竞争加剧，同时由于环保和新能源政策的压力，预计  2019  年行业整合进入实质阶段，合资品牌德日系继续强势，看好经济下行周期中日系车销售。推荐一线自主+德日系合资，关注上汽集团、广汽集团。（3）环保：国六将近、后处理升级。国六阶段排放达标需要多项技术协同标定，后处理产品升级是本轮排放升级的重点。建议关注威孚高科、银轮股份等布局早、产品储备完善的公司。（4）零部件：行业承压、精选个股。下游汽车销量增速放缓，零部件承压，ROE  大概率向下。当前零部件估值仍处于下行周期，2019  年压力仍然较大，在此背景下，建议关注精锻科技、福耀玻璃、新泉股份等业绩确定性较高的企业。
        风险提示：宏观经济下行，汽车销量不及预期；新能源政策收紧；排放标准执行力度不及预期。