招商期货-重大行情点评：锰硅-210914

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行情数据：14日锰硅延续放量上涨，主力合约+3.13%收于9422，硅铁高位震荡下双硅价差收敛约15%至2038。

点评：自9/6郑商所对主力合约限仓以来，合金持仓整体平稳仅本周硅锰增仓16%，硅锰两日累计放量大涨6.85%原因归结为减产现实的加剧，而今日为针对贵州减产的滞后反应。

首先，基础逻辑为本应具备高度弹性的四成以上南方供给下半年不增反降打开缺口，包括：广西9月限产近九成、贵州电力不足减产近五成、以及云南双控。

其次，从高频数据对供给降幅得以直接反应，MS周度产量两周累计-22%至14.69万吨、开工-35%至38.32%，降幅略超预期。

最后，盘面补涨已给出偏高估值，叠加今日涨幅自8月底已累计拉涨20%以上，对减产程度定价基本拉满，最新现货价格北方现金出厂成交仍集中在8300-8500，盘面升水增至600以上。

对应硅锰减产现实的行情驱动，硅铁反之为减产预期，由于陕西青海迟迟未见双控减产消息故高位震荡等风来，现货逐日提涨至北方出厂成交10400-10900，盘面升水500左右。

综上维持前期观点，即单边合金双强，买入可背靠盘面贴水时机，其中硅锰虽有供给缺口但盘面估值偏高，暂不建议追涨，价差趋势判断不变，可回调买入。