国信证券-光环新网-300383-重大事件快评：云计算及IDC业务保持快速增长，预告符合预期-190715

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        事项：
        公司公布  2019  年上半年业绩预告，预计实现归母净利润  3.8  亿元-4.2  亿元，同比增长  30.18%-43.89%。
        评论：
        国信通信观点：2019  年上半年，公司业绩保持高速增长，基本符合市场及我们预期。公司业绩快速增长的主要原因为：数据中心客户上架率逐步提升，IDC  业务稳步增长，云计算业务持续增长。我们看好公司主要基于以下几个核心逻辑：第一，随着移动互联网等行业的蓬勃发展，数据流量呈现爆发式增长，数据中心作为数据集中汇聚和交互的地方，在可预见的  3-5  年内，行业需求确定性很强。
        据工信部统计，2018  年，全国移动互联网接入流量消费达  711  亿  GB，同比大幅增长  189.1%，增速较上年提高  26.9个百分点。截至  2019  年  3  月，国内移用互联网用户月均移动互联网接入流量（DOU）达到  7.27GB，同比增长  121.1%，是  2017  年同期  DOU  的近  6  倍。
        据信通院测算，2017  年国内  IDC  全行业收入为  650.4  亿元，同比增长  26%，其中传统  IDC  业务收入为  512.8  亿元（剔除云服务）。2012-2017  年行业规模复合增长率为  32%，预计行业未来保持高速增长，到  2020  年市场规模将达到  1500  亿。
        据  Research  &  Markets  预测，2017  年全球  IDC  市场规模约为  312.5  亿美元，到  2020  年超过  480  亿美金，三年复合增速达到  15.4%。
        第二，北京、上海等一线城市对于  IDC  产业监管和限制日益趋严，造成了市场供需失衡，因此一线城市  IDC  项目稀缺性和价值量将日益提升。
        2015  年和  2018  年，北京市分别出台了新增产业的禁止和限制目录，2018  年出台的政策相对更加严格，北京中心城区禁止新建和扩建任何数据中心，全市范围（中心城区外）禁止新建  PUE  值超过  1.4  的数据中心。
        我们认为，一线城市对于新建和改造  IDC  监管趋严是未来发展的大趋势，一线城市的供给受到政策等因素限制，在需求仍然十分旺盛的情况下，一线存量的  IDC  资源稀缺性将进一步提升。
        第三，公司一线城市  IDC  存量项目较多，目前在一线及周边储备项目丰富。截至上半年，公司在北京东直门、酒仙桥、亦庄、房山、河北燕郊等地运营存量机柜超过  3.8  万个，在河北燕郊、上海嘉定、江苏昆山等地不断拓展新项目，储备机柜超过  4  万个，为未来增长奠定基础。
        第四，公司自建  IDC  的运营模式与零售出租的销售模式相结合，奠定了在  IDC  行业毛利率、净利率领先同行。
        投资建议：我们看好公司在互联网基础设施领域的领先地位，预计公司  2019-2021  年营业收入分别为  73/88/105  亿元，归母净利润分别为  9.02/11.74/14.78  亿元，同比增速分别为  35%/30%/26%，当前股价对应的动态  PE  分别为  28/22/17倍，维持“买入”评级。
        风险提示：
        1、  IDC  行业竞争加剧；  
        2、  AWS  在中国发展不及预期；
        3、  云计算、IDC  行业政策性风险。