天风证券-国防军工行业：军工科创板，A股公允估值选股法，光电/上游材料/航天应用/半导体-190714

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        科创板  7  月  22  日开始交易，军工企业分为四大类
        中证网  7  月  13  日消息，7  月  22  日科创板将迎来首个交易日。
        军工及军工相关首批科创板企业已完成新股申购的有：睿创微纳、航天宏图、西部超导、铂力特、新光光电、福光股份。
        其中可以将光电信息化（睿创微纳、新光光电、福光股份）、上游材料（西部超导、铂力特）、半导体（其他行业，如澜起科技等）、航天应用（航天宏图）
        科创板军工对应  A  股投资方法推荐：科创发行公允估值筛选方法
        根据人民日报中国经济周刊网站内容，我国设立科创板的初衷是面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重要需求，让资本市场服务于符合国家战略、突破核心技术、市场认可度高的客户创新企业而设立的。科创板将重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料等高新技术产业和战略性新兴产业。依据该定位的表述我们得知，未来科创板上市的企业将重在研发、重在科技成果的产业化。
        因此我们认为对于现有  A  股企业的机会在于：在科创板企业发行价格（即认为为市场公允估值）相对估值倍数附近寻找符合估值范围的相似企业。
        方法：
        1、  计算科创板已完成新股发行企业  19  年发行价格对应  PE=（单股价格*发行后总股本/WIND19  年一致预期）。
        2、  找出企业业务类别、研发投入和科研转化能力相似的现  A  股企业。
        3、  筛选  A  股对标企业：计算  2019  年  PE=（总市值/WIND19  年一致预期），筛选出估值处于科创板企业  19  年发行价格  PE  上下  10%范围内的（10%的选取与科创板超过+-10%剔除的规则相仿）
        对应  A  股企业主要为：
        光电信息类：中光学（电子组联合覆盖）、高德红外
        上游材料：西部材料（有色组联合覆盖）、菲利华、宝钛股份（有色组）、钢研高纳（有色/钢铁组）
        航天应用/智慧城市：华测导航（通信组联合覆盖）、四创电子、欧比特半导体：航锦科技、和而泰、景嘉微（计算机组联合覆盖）
        军工中报预披露情况，科创板分类方向相关企业增速领先：
        （1）光电/信息化类：细分行业中  5  家标的公布业绩预告，净利润预告增幅最高达到  190%，增速上限超过  50%的企业有  4  家，分别为大立科技、睿创微纳、中光学、高德红外。表明军工光电产业链迎来高景气兑现
        （2）材料类：航空材料类  4  家企业增长显著，分别为钢研高纳、炼石航空、光威复材、菲利华。航空材料类三家企业增速下限为  35%（光威复材）、上限高达  94%（钢研高纳）。
        总体投资建议：科创板开市有望拉高市场风险偏好，H1  预计业绩良好的主机厂、传统配套白马、改制弹性股也有望迎来机遇。
        风险提示：科创板对市场风险偏好正向影响低于预期，宏观环境不确定风险