国海证券-杭州园林-300649-业绩符合预期，订单充足高增长可持续-190715

《国海证券-杭州园林-300649-业绩符合预期，订单充足高增长可持续-190715（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-杭州园林-300649-业绩符合预期，订单充足高增长可持续-190715（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        公司  7  月  12  日晚发布  2019  年半年度业绩预告：上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润  3185.16—3307.66  万元，同比增长  30-35%。对此，我们点评如下：
        投资要点：
        净利润增长  30-35%符合预期，在手订单充足业绩高增长可持续
        上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润3185.16—3307.66万元，同比增长  30-35%，符合市场预期。业绩增长的原因是公司夯实设计业务稳步增长，拓展  EPC  业务实现不断突破，2019  年上半年公司相继获得良渚遗址公园旅游基础设施配套工程总承包项目（2.17亿元）、石龙山南区块环境提升工程及灵山路提升改造工程  EPC  总承包项目（1.81  亿元），目前在手合同项目超过  7  亿元，是公司  2018年营收的  133%，在手订单充足业绩高增长可持续。
        从设计走向  EPC，成长逻辑不断兑现
        公司拥有风景园林和建设设计双甲级资质，凭借西湖综合保护工程、西溪国家湿地公园、“G20  杭州峰会”、“厦门金砖国家领导人会议”核心景观设计等作品塑造了良好的品牌形象，是风景园林景观设计行业龙头企业。公司在巩固设计业务的同时，充分发挥设计业务把握着项目的全局的入口优势，积极向下游  EPC、工程等业务拓展，优势明显（设计业务一般只占工程项目总承包规模的  3-5%左右，拓展EPC  业务能够大幅提升营收水平，打开新的成长空间）。公司  EPC业务的毛利占比从2017年的11.75%提高到2018年的40.37%，EPC业绩拓展顺利，成长逻辑不断兑现。
        盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。我们看好公司的品牌优势及拓展  EPC  业务带来的成长空间，预计公司  2019-2021  EPS  分别为  0.77、0.98、1.14  元，对应当前股价  PE  为  27、21、18  倍，维持公司“增持”评级。
        风险提示：项目拓展不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、向工程领域拓展的不确定性风险、利率上行风险、合同执行低于预期风险、宏观经济下行风险。