安信证券-中小市值周报：科创板首批新股中签率公布-190715

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        科创板首批新股中签率公布：首批  25  家科创板公司平均每家网上申购有效户数约为  304.032  万户，平均中签率为  0.059163%。中国通号网上发行中签率为  0.2253%，是均值的  3.8  倍，是首批  25  家科创板公司中网上发行中签率最高的。首批剩余  24  家科创板公司的平均中签率为  0.05224%，中位数为  0.05326%，数据略高于  A  股网上打新中签率。科创板作为  2019  年资本市场最大的焦点，首批  25  家科创板公司也是经历了层层筛选。就公司质地而言，于创业板首批上市公司相比，首批科创板公司近  3  年收入的年化增速均值为  47%，毛利率均值为  50%，研发收入比均值为  10%，而创业板首批上市公司分别为  55%、44%和  5%。创板公司定价估值方式多样，但市盈率仍是重要参考指标，25  家科创板公司发行后平均市盈率为  53.37倍，是  A  股首发上市公司  23  倍的两倍以上，其中市盈率最高的是中微公司，发行后市盈率达  170.75  倍。
        风险偏好下行，次新股高位震荡：上周市场震荡延续，截止周五收盘，上证综指下跌-2.67%，收于  2930.55  点，沪指失守  3000  点整数关口；深证成指下跌-2.43%，收于  9213.48  点；创业板下跌-1.92%，收于  1518.17  点。风险偏好下行，股指震荡延续，市场交投热情进一步回落，日均成交  3746.6  亿元。次新股板块高位震荡，次新股指数下跌-4.35%，收于  1103.54  点。
        新股集中上市，资金聚焦科创板：次新股平均估值为  42.09x，创业板平均估值  65.46x，折价率为  0.64。次新股折价率再次触底，多家新股  7  月集中上市，次新股板块持续震荡。科创板进度超预期发展，资金聚焦科创板，次新股资金分流严重。
        风险提示：风险偏好下行风险、政策调整不达预期。