安信证券-建材行业每周观点：水泥板块中报预告表现突出，华北水泥价格继续上调-190714

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        ■每周回顾：
        本周中信建材指数(5829.78，-3.81%)，上证综指(2930.55，-2.67%)。
        子板块：水泥-4.68%、玻璃-3.94%、陶瓷-3.45%、新型建材-2.50%。
        涨幅前五：中材科技、帝欧家居、天安新材、海鸥住工、亚士创能
        跌幅前五：友邦吊顶、万年青、金圆股份、科顺股份、纳川股份
        ■水泥：本周全国价格略有下降，库容比持续上升。本周全国全品种均价为  410.54  元/吨，环比下降  0.4%，其中高标  PO42.5  均价为  424.53  元/吨，低标  P.C32.5R  均价为  396.55  元/吨。水泥价格回落地区主要是上海、福建、湖北、湖南和重庆等地，降幅  10-20  元/吨。华北地区水泥价格公布上调，其中唐山地区由于  7  月  16-31  日水泥企业将继续执行停窑限产，后期供应继续减少，部分企业公布价格上调  30  元/吨。华东地区受雨水天气和农忙影响，水泥需求量偏弱，水泥价格继续下调。西北地区水泥价格以稳为主，陕西关中地区农忙结束但高温天气持续，下游需求仍然较弱。本周全国水泥库容比较上周上升  2.44%，较上月同期上升  7.02%，较去年同期上升  8.76%。
        ■玻璃：产能利用率较低，库存处于高位水平。本周全国主要城市浮法玻璃均价为  1484.88  元/吨，较上周每吨价格上涨  3.71  元。截止  7  月  12日，浮法玻璃在产产能  91980  万重箱，环比上周未有明显变化，同比去年下降  1770  万重箱；浮法玻璃产能利用率为  68.93%，环比上周未有明显变化，同比去年下降  3.24  个百分点。玻璃行业库存  4131  万重箱，环比上周增加13万重箱，同比去年增加898万重箱；周末库存天数16.39天，环比上周增加  0.05  天，同比去年增加  3.81  天。
        ■行业观点：
        1、本周中报业绩预告密集发布，行业整体以预增为主，仅北玻股份及龙泉股份出现首亏。①水泥：受益于错峰生产及环保要求严格等影响，行业整体产能得到有效控制，全国基建需求稳定，尤其华北及西北地区施工进度在二季度受天气影响较小，需求同比有所增长，水泥价格维持在高位水平，对应区域企业中报业绩均有突出表现，如祁连山及天山股份归母净预计  100%以上增速；②B  端建材：受益于下游地产商集中度的提升，to  B  板块整体增速远高于行业竣工增速；细分行业龙头的品牌及渠道优势更加突出，生产端规模效应明显，增速能够叠加龙头效应，如坚朗五金和建研集团；③玻璃及玻纤：上半年地产行业整体竣工增速为负，玻璃库存处于高位水平，企业业绩表现较弱；玻纤行业由于  18  年产能集中释放，供给侧压力较大，且需求端未有明显改善，玻纤价格仍处于缓慢下行阶段。
        2、看好华北地区水泥价格，冀东水泥为  7  月推荐金股。需求端华北地区地产基建开工情况良好，全国  1-5  月地产新开工面积同比增  10.5%，继续保持两位数增速，同时雄安新区在  2019  年进入实质性建设阶段，90%以上为冀东水泥所供，公司将较大受益于华北地区的基建发展。供给端河北地区错峰限产、行业产能进一步受限。今年华北地区错峰生产的政策执行较往年更为严格，实施情况直接影响到地方政府及对应行政人员，如  7  月  10  日河北滦州市副市长因水泥企业未按规定停产被处分。目前河北唐山  7  月下旬水泥企业将继续执行停窑限产，后期供应持续减少，部分企业公布价格上调  20  元。我们认为错峰生产将成为华北地区常态，水泥价格得到有效支撑。
        3、冀东水泥发布中报业绩预告，产品量价齐升，归母净同比预计增57.79%~63.24%。公司发布  2019  年中报业绩预告，归母净利润预计实现  14.5  亿~15  亿元，同比增长  57.79%~63.24%；1-6  月份水泥和熟料销量约  4576  万吨，同比增长  14.03%；1-6  月份计入当期损益的政府补助共  3.14  亿元。今年  3  月，公司顺利实施完成第二次资产重组事项，各项经营数据改善明显。目前公司水泥产能达到  1.7  亿吨，熟料产能达到  1.17  亿吨，在京津冀地区市场占有率超过  50%。
        ■风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性