德邦证券-汽车行业周报：预计7月仍为淡季，关注行业中报风险-190714

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        投资要点：
        上周复盘：第  28  周  SW  汽车指数下跌  4.52%，跑输沪深  300，其中乘用车板块下跌  6.33%，零部件板块下跌  3.92%，汽车服务板块下跌  4.89%，wind  新能源汽车指数下跌  4.05%。政策窗口已过，批发端与终端数据应声回落，加之对板块中报业绩担忧，汽车板块继续疲弱。
        行业动态：6  月国内汽车批发销量降幅缩窄至  9.6%，同时零售端正增长  5.2%，以上得益于国六切换窗口前的“抢装”效应。7  月第一周，乘联会统计乘用车零售端YoY  转为回落，降幅为  7%，尚算温和，而批发端销售  YoY-24%，回落明显，7  月为传统淡季，整车厂下半年排产计划、产线年检、高温假等事件较为集中，致产销量继续低徊。新能源车方面，6  月产销  YoY  分别增长  56%和  80%，过渡期前的提前消费现象同样明显。
        短期观点：6  月底冲高之后的回落在预期之中，7  月为传统淡季，厂家会进行产线年度检修、下半年规划，部分工厂还有高温假，故预计车厂产销水平恐难现明显回升。而整体零售端库存已经开始发生结构转变，国六车型占比明显提升，我们预计7  月至  8  月中上，整车厂会积累部分库存，以备战“金九银十”。政策方面亦有“部分地方政府补贴汽车购置税”等传言流出，各地政策仍预计会陆续推出。市场进入“中报期”，预计汽车整车及零部件企业中期业绩会有不同程度回落，需关注业绩风险。从中长期角度衡量汽车板块投资价值，在低谷期布局低估值、有较好股息率保底的龙头企业，如上汽集团、华域汽车、广汽集团等。新能源车方面，过渡期正式结束，意味着新能源乘用车的补贴退坡幅度将超过  60%以上，由于抢装带来的消费透支，预计  7、8  月新能源车销量不容乐观。各大车企纷纷声明不涨价来占据市场份额，短期车企利润承压。预计行业景气及市场情绪有望在三季度末逐步回升。政策方面，工信部出台双积分政策征求意见稿，进一步促进节能减排和推广新能源汽车，同时有望提升新能源积分价值。新能源车的政策刺激力度有望持续得到保证，长期我们仍看好新能源车的发展空间，建议关注比亚迪（新能源汽车龙头、车型体系完备、NEV  正积分最多）。材料端由于补贴的减少行业利润承压，建议关注宁德时代（现金流较好、电池成本最低、议价能力高）。
        风险提示：汽车/新能源汽车销量增速低于预期风险，外部政策波动风险。