远东资信-2021年8月利率债市场运行报告：货币市场资金面维持平衡，利率债收益率低位震荡-210914

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货币市场方面，8月份，央行公开市场操作（不包含CBS）和MLF实现净投放1300亿元，市场流动性前紧后松。

关键货币资金价格震荡运行，R007和DR007于8月末小幅爬升，DR007月内均值为2.15%，低于央行7天逆回购操作利率5BP；Shibor则在8月小幅下行；1年期LPR继续保持在3.85%。

展望未来，货币政策仍将保持稳健，以适度的货币增长支持经济高质量发展，未来货币资金价格上行空间不大。

利率债一级市场方面，8月份国债和政策性银行债的合计发行量小幅下降，净融资大幅增加至7558.76亿元。

国债和政策性银行债发行利率下行，10年期国债加权平均发行利率为2.8357%，下行幅度为6.7BP；8月地方债月内共发行8797.28亿元，并实现净融资4833.82亿元，环比小幅增长；专项债新增发行稳步提速，月内共发行4884亿元，环比大幅增加。

截至8月底，今年各地已组织发行新增地方政府债券24763亿元，包括一般债券6333亿元和专项债券18430亿元。

其中，一般债发行进度达到79.16%，但专项债发行进度仅完成已下达限额的53.15%。

预计未来几个月专项债新增发行或将继续提速。

利率债二级市场方面，8月份国债和国开债成交活跃度较上月降低；国债和国开债到期收益率震荡运行，尚未出现明显回升趋势，10年期国债收益率月内峰值仍在2.9%以下；地方政府债到期收益率震荡运行，环比未发生明显变化。

中外国债利差总体变化不大，中美利差小幅收窄至154.48BP，境外机构投资者在8月增持我国债券83.75亿元，增持力度较上月继续减弱。

综合来看，当前利率债收益率或已见底，未来或将迎来调整。

可密切关注国内及全球新冠疫情防控局势、国内经济增速、生产性物价后续走势、新增专项债发行节奏等重要变量。