华创证券-菲利华-300395-2019年半年报业绩预告点评：二季度增速有所放缓，看好全年业绩表现-190715

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        事项：
        公司发布  2019  年半年业绩预告，期内实现归母净利润  8696.96  万元-10278.23万元，同比增长  10%-30%。
        评论：
        按中枢  20%测算，实现归母净利润  9487.6  万元，二季度单季实现归母净利润6705.6  万元，同比增长  15.57%，相比一季度增速有所放缓，我们预计主要是半导体石英材料业务受周期因素影响，增速有所放缓。
        全年以及中长期来看，我们仍强烈看好公司发展前景，核心逻辑如下：半导体业务近两年复合增长接近  50%，主要受益于行业的稳定增长以及公司市占率提升，未来我们认为随着公司产能的提升、供应品类的增加，公司产品定制化、性价比高的优势有望不断加强，市占率有进一步提升的空间，预计未来仍将保持较高增速；
        军用石英纤维业务受益于航空航天的蓬勃发展以及石英纤维在单个产品应用比例的增加，增长趋势或将加快；另外向下游复合材料的拓展今年有望带来新的业绩增量。
        子公司上海石创专注于石英制品领域，近三年复合增长超过  30%，未来随着半导体、军工等领域的拓展，预计仍能保持。石英制品的市场空间是石英材料的两倍，公司成长空间进一步打开。
        盈利预测、估值及投资评级：我们维持  2019-2021  年归母净利润为  2.1  亿元、2.77  亿元和  3.63  亿元，EPS  为  0.7  元、0.93  元和  1.21  元的业绩预测，综合考虑公司的业绩增速、行业可比公司估值以及公司历史估值水平，给予公司  2019年  35  倍  PE，维持目标价格  24.5  元，维持“强推”评级。
        风险提示：新品拓展不及预期、军品交付节奏有一定不确定性。