浙商证券-6月中国贸易数据点评：出口乏力，进口疲软-190715

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        报告导读  
        本专题对每月公布的中国进出口数据进行点评。
        投资要点  
        1，6  月出口增速再转负，进口继续下降
        以美元计，6  月出口同比-1.3%，前值  1.1%；6  月进口同比-7.3%，前值-8.5%。6  月贸易差额为  509.8  亿美元，前值  416.5  亿美元。
        今年上半年出口累计增速几乎为  0，在外需羸弱和贸易摩擦的影响下，出口增长乏力；进口累计增速约为-4.3%，内需放缓以及价格因素削弱，致进口下滑比较明显。
        2，出口增速再转负，下行压力较大
        （1）从主要出口国来看，6  月对欧盟、美国、澳大利亚、香港+台湾+韩国的出口增速下滑，且为负值；仅对东盟、日本出口增速上升。1-6  月对美国累计出口增速约为-9%，除了  3  月，每个月均为负增长，贸易摩擦的影响可见一斑。6  月美国、欧元区、日本的制造业  PMI  指数分别下滑至  51.7%、47.6%、49.3%。外需持续走弱，加之美方对中方出口商品加征关税的负面效应或持续释放，因此未来出口下行压力仍较大。
        （2）从主要出口商品来看，除了农产品，机电产品、高新技术产品、传统大宗商品出口增速降至负值，分别为-1.6%、-2.1%、-1.7%。
        3，进口维持负增长
        （1）从主要进口国来看，除了自东盟、欧盟、澳大利亚进口维持正增长，自其它国家进口增速为负。其中，自美国进口增速降幅扩大至-31.4%，自  2018年  9  月连续  10  个月负增长。
        （2）从主要进口商品来看，农产品、机电产品、高新技术产品维持负增长，降幅小幅收窄。大宗原材料增速上升至  8.9%，其中，铁矿砂进口量增速-9%，（价格增速为  49%），原油进口量增速上升至  15%（价格增速为-9%），成品油进口量增速-10%。
        4，出口下行压力仍大
        外需持续放缓是出口下行压力的主要来源，同时加征关税的负面影响逐渐爆发，给出口的带来进一步冲击，因此进入三季度，出口累计增速或落入负值区间。内需方面，三季度经济仍有一定下行压力，逆周期调节政策或持续加码，政策效果仍有待观察。