华泰证券-齐心集团-002301-办公集采实力突出，中标中国移动电商集采项目-190715

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        核心观点
        据公司公告，齐心集团被列入中国移动  2019  年至  2022  年电商平台合作伙伴集中采购中选候选人并进行公示，公示截止时间为  7  月  16  日，如公示后无异议，公司将收到中国移动正式中标通知书，确认本次合作关系。公司在办公用品集采领域优势突出，此次中国移动中标项目彰显了公司在全国办公垂直电商服务领域的实力，我们预计齐心集团  2019-2021  年  EPS  分别为  0.42、0.58、0.76  元，维持“买入”评级。
        中标中国移动  2019-2022  年电商平台合作伙伴集中采购项目
        据公司公告，此次中国移动  2019-2022  年电商平台合作伙伴集中采购项目3  年合计服务金额上限为  60  亿元（不含税），预计每年服务金额约  20  亿元（不含税），涉及产品品类涵盖办公文具、耗材配件、数码产品、普通电器、劳防用品、文体用品、五金工具、办公日用等行政性常规用品共计  8  大类、102  个中类、478  个小类。据中国移动采购与招标网公示文件显示，此次中标候选人共  6  家，分别为齐心集团、晨光科力普、欧菲斯办公伙伴控股有限公司、得力集团、史泰博（上海）以及苏宁易购集团。
        政企采购平台化、电商化趋势明显，门槛提升利于龙头企业提升市场份额
        随着国家阳光采购政策推进，政企采购集中化、平台化、电商化趋势明显，部分中小集采企业因规模、资质等原因难以再参与政企公开招标。以此次中国移动项目招标为例，其要求供应商注册资金不低于  2  亿元，2016  年以来具备至少  3  个大型企业电商采购服务案例且案例执行周期不低于  1  年，具备全国范围内的物流配送服务能力，同时需具备自有电商平台并能与中国移动自有电商平台进行系统对接。齐心集团作为办公用品集采领域领军企业，在大型企业服务经验、产品品类丰富度、仓储及物流配送等多方面实力突出，此次中标也彰显出公司在全国办公垂直电商服务领域的竞争力。
        定增获得中国证监会审核通过，提升智能办公设备及云视频领域竞争力
        齐心集团拟非公开发行  A  股股票募集资金总额不超过  9.6  亿元，用于云视频会议平台升级及业务线拓展项目、智能办公设备开发及产业化项目、集团数字化运营平台建设项目等，目前定增申请已获得中国证监会发审委审核通过。此次募投项目的推进有助于巩固公司在云视频领域的核心竞争力，打造“终端+应用”的智能生态链，增强公司可持续竞争力。
        办公业务有望快速增长，维持“买入”评级
        阳光集采政策推动办公集采业务向头部企业集中，齐心集团大办公业务布局完善、优势明显，维持盈利预测，我们预计齐心集团  2019-2021  年归母净利润分别为  2.67、3.75、4.88  亿元，对应  EPS  分别为  0.42、0.58、0.76  元。采用分部估值法，给予  2019  年  B2B  办公业务  34-35  倍目标  PE、软件业务33-34  倍目标  PE，对应目标价为  13.98~14.40  元，维持“买入”评级。
        风险提示：项目仍处公示期存在不确定性，合同条款尚存在不确定性。