兴业研究-司库策略谈第105期：异化的结构~近期银行负债组合管理策略-190713

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        摘要
        风险事件过去已经  1  个半月，对不同银行资产负债表的重构可能才刚刚开始。在负债这一端，对于不同的银行，一样的科目，不一样的可得性，不一样的成本，折射出截然不同的处境。
        大行：各融资渠道都畅通，负债结构优化，流动性指标达标压力有望减小。核心问题要解决的问题是成本。中小行：各融资渠道不同程度梗阻，负债结构大概率恶化，流动性指标达标压力加剧，要解决的核心问题是保持住必要的流动性。
        截然不同的目标需要截然不同的策略：
        对于大行，以流动性指标达标、客群稳定优化为边界，遵循价格孰低原则，沿着时间轴，以低成本替换高成本。
        对于中小行，先规划好合意的资产规模，再相应安排好合理的负债规模，做好零售、企业等稳存基础工作，在大额  CD  等方面加力。在可行规模内，做好长期限  NCD、金融债的发行安排，传递正面信息，稳定市场预期。按照监管要求做好对实体的支持，保障央行资金可持续稳定成本的供给。
        下周流动性提示
        下周公开市场到期  1885  亿，为当月第一笔  MLF  到期；而政府债净发行  718  亿，规模有限。下周税期影响将显现，经过了本周的调整，流动性水位、短期利率都已经回到了风险事件之前的合理状态。下周到期的  MLF  料将等量（或略放量）续作，价格信号可能暂不释放。各期限利率或将抬升。控成本则仍应侧重短端为宜。