中信期货-航运衍生品系列报告（二）：航运运价现货市场和衍生品市场的发展现状-190715

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        报告摘要：  
        国际现货运价体系大体上可分为定期船（班轮）运价和不定期船（租船）运价两种。集装箱运价从属于定期船运价范畴。
        在定期船运价中，一般分为班轮运价和集装箱运价。班轮运价分为对每一记费单位货物所收取的基本费用，和为了保持在一定时期内基本费率的稳定，又能正确反映出各港的各种货物的航运成本的附加运费；集装箱运价则分为标准集装箱运价，非标准箱重箱运价和特种箱运价三类。
        在不定期船运价中，可按计费单位分为每吨运费和包舱费运费；按租船方式分为程租船运价和期租船租金；按租船期限分为短期租船与长期租船租金。
        为了应对运价的风险管理，出现了运价衍生品。航运运价金融衍生品是指以航运运力、运价相关指数作为交易标的，以期货、期权、远期协议和掉期（互换）等作为交易合约模式的金融工具。全球运价金融衍生品至今共出现三种形式：运价指数期货、运价远期合约（FFA）和运价期权。
        BIFFEX  运价指数期货成为了全球航运史上第一个金融衍生产品。自  1985  年诞生以来，其交易标的随着  BIFFEX  对运价指数里的样本航线的调整而改变，同时航线里的船型也在不断变化。然而，就是这样一个曾得到市场追捧的全球第一个提供“无形”服务的期货产品，随着时间的推移，不足越发明显，交易量不断萎缩，最终于  2002  年  4  月下市。
        FFA  产品类别包括所有的干货（湿货）的特定航线和其它样本航线构成的—篮子运费指数运价远期合约；天然气运输的运价远期合约；集装箱运输的运价远期合约。凭借相比运价期货，能更有效和更有针对性地对冲运费风险等方面的优点，FFA  自推出以来一直交易至今，是目前全球成交最活跃、市场认可度最高的航运金融衍生品。
        同时，因为  FFA  交易的火爆，催生了更高级的运费期权产品的出现。
        我国运价衍生品市场相对滞后，但发展中国自主的航运金融衍生品市场对推进中国海运强国和上海国际航运和国际金融中心建设都具有非常重要的意义。中国航运企业需要一个契合其业务特征、受中国政府监管的中国自己的航运金融衍生品市场，为其提供风险管理的工具，从而提高其稳定经营和参与国际竞争的能力。
        目前，我国有政策的大力支持，硬件准备也已充分，并且具有一定的运价衍生品的运行经验，加上多项运价指数的推出都为运价衍生品交易打下了坚实的基础。