万联证券-通信行业周观点：贸易摩擦趋缓，思科长远布局硅光领域-190714

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        行业核心观点：  
        中美贸易摩擦趋缓，思科长远布局硅光领域。本周沪深  300指数下跌  2.17%，申万通信板块下跌  5.38%，排名行业第  28位，日均成交额  128.90  亿元，环比下降  40.10%。中国在全球5G  商用部署竞赛中处于领跑行列，运营商和设备商不断加大投入，在板块成分公司业绩转好的驱动下，我们认为板块中长期向好逻辑不变。  
        投资要点：  
        华为事件缓和，思科加码布局硅光领域：中美两国的贸易摩擦对通信行业有很大的影响。美国商务部的这一决定将给诸美国企业带来利好，随着摩擦缓和，通信板块有望迎来反弹。硅光技术在通信传输领域占据重要位置，硅光模块是应用于数据和电信网络中的数据中心互连，占比几乎超过  90%以上。未来将是一个多云的时代，带宽势必将会迎来爆发式的增长，因此国内厂商华为等也纷纷入局。同时从思科加大投入并购可以看出行业整合将成为一种常态。
        行业估值在十年均值附近波动：从估值情况来看，通信行业PE(TTM)为  40.70  倍，低于于过去  2008  年至  2018  年十年均值  42.97  倍，相较于  4G  建设周期中板块估值最高水平  70.10倍，板块估值仍有向上修复空间。
        本周  A  股市场震荡下跌，不改通信板块长期向好：本周申万一级  27  个行业下跌，通信板块下跌  5.38%，走势排名全市场第  28  位，日均成交额  128.90  亿元，环比下降  40.10%。随着  5G  建设的推进，我们认为板块中长期向好逻辑不变。  
        投资建议：  
        光通信领域推荐持续关注中际旭创、光迅科技；通讯设备领域推荐国内设备龙头中兴通信；以及所有主营业务均为5G  建设核心料号的铭普光磁。
        风险因素：5G  建设不达预期、中美贸易摩擦加剧。