光大证券-2019年中报预告总结：科创业绩增速提升，创业板中报有望改善-190715

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        ◆截至  2019  年  7  月  15  日，共  1799  家上市公司发布业绩预告，占比  50%，低于  2018  年中报预告披露率  56.7%。主板、中小板、创业板披露公司数量占比分别为  21.1%、50.2%和  99.6%，创业板可参考性更强。2019  年中报预期全  A  正面预告比例环比继续下降。
        ◆创业板  2019H1  盈利增速有望重回正增长，但改善幅度预计较弱。预告公司利润上下限均值同比增长  1.5%（业绩预告增速范围为-7.8%-10.9%），高于  2019  年一季度的-11.7%，但剔除市值过高或利润占比较大公司后（见正文），同比增长  0.9%，较可比的一季度增速-0.1%改善幅度收窄。结构来看，创业板中科创企业盈利增速改善明显。
        ◆中小板  2019H1  盈利降幅预计收窄。已披露部分公司归母净利润同比下降  2%（业绩预告增速范围为-16.5%至  12.4%），2019Q1  下降  17.9%。
        ◆主板披露公司  2019H1  业绩增速较一季度下滑。主板（不含中兴通讯）上半年盈利  1.9%，较一季度  4.9%下滑，主要受建筑、钢铁等周期行业利润下降较多所导致。目前披露公司全  A  盈利增长  6.6%，较一季度的  0.2%有所提升，但  8  月底披露的二季度全  A  盈利能否上行存在不确定。二季度CPI  和  PPI  走高有利于推高企业盈利，但今年  1-5  月工业企业利润延续负增长，内生增长动力羸弱，仅价格水平导致的利润推高预计十分有限。
        ◆龙头效应延续，已披露大市值公司  2019H1  盈利增速更高。市值大于1000  亿市值上市公司同比增速较高，剔除中兴通讯后  2019  年上半年盈利同比增长  42.3%，主要受益于部分龙头公司贡献了较高的利润增长。中盘股目前披露公司的盈利增速相对较好，200-500  亿市值上市公司  2019  年上半年增速提升  16.7  个百分点至  23.3%。但市值  50-100  亿及  100-200亿市值上市公司盈利增速环比  2019  年一季度继续下滑。
        ◆行业绝对增速看，农林牧渔、通信、非银金融盈利增速明显高于其他行业，而煤炭、建筑、汽车、有色、钢铁、传媒增速下滑明显。可比口径  2019年半年业绩增速相对一季度的环比变动来看，环比盈利增速大幅提升的有农林牧渔、通信和机械（工程机械），而盈利增速下滑幅度较大的行业有建材、纺织服装、房地产和电力及公用事业。从大类来看，非银金融  2019年上半年盈利增速同比大幅提升，市场已充分预期。而周期中游、必需消费、科创板块  2019  年上半年盈利增速有出现环比改善的迹象。受汽车增速下滑拖累，可选消费  2019  年上半年盈利增速环比下降。
        ◆我们在最后筛选出中报业绩预告中增速较高的二级行业，和市值  100  亿以上且增速较一季度提升的公司。靠前的子行业：周期类的水泥等建材、合成纤维、工程机械，消费板块中的牧业、生物医药、黑电、食品，科创板块中的航空航天、IT  服务、计算机硬件、新能源设备、电信运营，及金融板块中的证券和股份制银行。个股多数来自非银金融、建材、农林牧渔、TMT  及医药，包括联化科技、中国教育、维诺信、恩捷技术、招商港口等。
        ◆风险提示：1、预告披露率有限导致行业增速存在偏差；2、国内经济增速超预期下行；3、中美大博弈升级。