光大证券-批发和零售贸易行业2019年6月社消零售数据点评：六月社消数据超预期，化妆品、汽车增速亮眼-190715

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        ◆6  月社消总额同比增长  9.8%，增速较  5  月上升  1.2  个百分点
        7  月  15  日，国家统计局发布社消数据：2019  年  6  月社会消费品零售总额为  3.39  万亿元，同比增长  9.8%，增速较  5  月上升  1.4  个百分点。其中限额以上商品零售额  1.24  万亿元，同比增长  9.8%，增速较  5  月上升4.8  个百分点。我们前期预判社消增速因低基数等原因会持续恢复，6  月社消数据在方向上符合我们判断，数据整体超预期。
        ◆CPI  增速与上月持平，主要超市相关品类增速出现回落
        2019  年  6  月份全国  CPI  当月同比增速为  2.7%，增速与  5  月持平。6月主要超市相关品类增速出现回落：6  月粮油食品类零售额同比增长9.8%，增速较  5  月下降  1.6  个百分点；饮料类零售额同比增长  9.1%，增速较  5  月下降  3.6  个百分点。日用品类零售额同比增长  12.3%，增速较  5月上升  0.9  个百分点。
        ◆百货行业相关类别中，化妆品增速维持高位，纺服增速持续改善
        6  月百货行业相关类别增速普遍好于上月，其中化妆品类零售额同比增长  22.5%，增速较  5  月上升  5.8  个百分点。纺织服装类零售额同比增长5.2%，增速较  5  月上升  1.1  个百分点。
        ◆黄金珠宝行业  6  月零售额同比增长  7.8%
        6  月金银珠宝类零售额同比增长  7.8%，增速较  5  月上升  3.1  个百分点，增长持续向好。细分品类中我们相对看好素金制品销量在未来的表现，素金制品占比较高公司有望受益。
        ◆地产后周期类增速延续改善趋势，汽车类增速大幅上行
        6  月家电和音响器材类零售额同比增长  7.7%，增速较  5  月上升  1.9个百分点，家具类零售额同比增长  8.3%，增速较  5  月上升  2.2  个百分点，由前几个月的波动趋势转为连续两月增速改善。6  月汽车类用品零售额同比增速继上月由负转正后本月表现优异，零售额同比增长  17.2%，增速较5  月上升  15.1  个百分点，有力带动了本月社消增速的整体改善。
        ◆数据改善验证前期判断，关注黄金珠宝子行业
        行业数据在  6  月交出超市场预期答卷，但结合行业淡季时点以及不确定因素较多的经济环境下，我们对行业整体景气度回升持谨慎乐观态度。子行业中我们维持看好黄金珠宝的观点，持续受益于  CPI  上行及避险需求提升。此外收购兼并和行业整合大趋势下的国改机会仍为全年重要题材性机会，建议客户关注小市值低市净率区域百货龙头。
        ◆风险提示：  
        居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，人工费用上涨速度高于预期。