南华期货-锌周报：库存下降，短期偏强-190715

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        重要资讯：  
        1.  美国  6  月份  PPI  环比增幅为  1.7%，市场预期  1.6%，前值  1.8%；核心PPI  环比增幅  2.3%，预期  2.1%，前值  2.3%。
        2.  鲍威尔：美联储有降息空间，货币政策可能过紧了。
        3.  美国  7  月  6  日当周首次申请失业救济人数  20.9  万人，降至  3  个月低位。
        4.  中国  6  月  M2  货币供应同比  8.5%，预期  8.6%，前值  8.5%。中国  6  月M1  货币供应同比  4.4%，预期  3.5%。
        5.  国家统计局发布的  6  月份  CPI  环比略有下降，同比涨幅与上月相同，PPI  环比由涨转降，同比由涨转平。分析人士称，物价上涨压力可控，预计年内  CPI  增幅高点低于  3%，PPI  下半年或重新落入负区间。
        6.  据  SMM  调研整理，6  月镀锌企业开工率为  76.4%，环比下降  4.7  个百分点，同比下降  4.7  个百分点。
        7.  交易所库存：截止  7  月  12  日，上期所锌库存较上周减  7012  吨至74065  吨；LME  锌库存为  79375  吨。
        8.  社会库存：截止  7  月  12  日，三地锌社会库存较上周五下降  3900  吨，较周一下降  1600  吨至  14.65  万吨。
        9.  保税区库存：截止  7  月  12  日，上海保税区锌库存较  7  月  5  日下降200  吨至  9.05  万吨，已连续  7  周录得下降。海外结构塌陷后，进口亏损虽大幅收窄至  300-500  元/吨左右，但距离进口盈利全然打开仍有距离，加之国内供应扩张明确，外贸市场活跃度并未提升，贸易商询价进口意愿偏低。
        周度关注：
        1.  保税区库存、社会库存以及两所库存情况；
        2.  下游开工率情况；
        3.  关注各项宏观数据公布。
        周度观点：  
        宏观方面，美联储宽松预期不仅令美元贬值压力加大，利多金属，更有利于中国实施宽松的货币政策。6  月国内贸易数据疲弱显示经济仍处下行趋势，但社融增速回升，货币政策维持偏松格局，未来美联储降息令降准的可能性增加。供需方面，矿端供应维持宽松，冶炼端产能逐步接近峰值，预计下半年将维持满产或超产。锌精矿加工费近两月高位企稳，续涨空间有限。当前消费端则步入传统淡季，但社会库存累库趋势未显。短期看，低库存支撑较强，区间操作为主。