华泰期货-聚烯烃专题报告：天津聚烯烃产业链走访-190714

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        报告摘要：
        调研背景和目的
        聚烯烃价格于  7  月上旬全面上涨，为了解当前华北  PE  产业链各环节运营情况，进而推断当前基本面和资金运作情况，对天津地区进行了相关走访和调研。
        调研时间地点
        2019  年  7  月中上，天津
        调研对象
        某大型国营煤化工企业销售分公司、某大型贸易商子公司、某大型央企下游生产子公司、某中型聚烯烃仓储企业、某大型交割库
        调研结论
        1.  库存：中下游和仓库库存近期都有所增多，验证了调研前，需求淡季下，上一轮石化库存去化存在转移而并未消化的情况。
        2.  需求：上游因部分山东企业往西北转移，和膜类制品厚度的下滑，而流露出对需求的担忧；下游因今年  70  周年大庆的环保压力，亦对三季度需求不甚看好；产业链因基建增速下滑和民用增长缓慢，对需求依旧持悲观态度。
        3.  供给：新增产能对  09  合约作用的微乎其微基本达成共识，进口货和内盘货因为技术差别替代性依旧较差，叠加外商到港结算优惠力度较大，内盘的价格优势并不如想象中明显，外盘货源增量对内盘冲击依旧较高。
        4.  结合调研的观点：近期期货重心下移，石化库存在期货下行和基差走弱后，去速显著放缓，市场交投周内较弱。而实际调研了解到，中下游库存的挤压，以及中下游对后市供强需弱的观点，也从侧面很好的解释了上周期现下行的原因。不过  PP  由于成本端丙烯和粉料支撑较强，以及投机资金的青睐，和空  L  多  P  的套利头寸，整体下跌幅度，明显缓于  PE。后市来看，主力合约换月仍逐步逼近，而当前持仓依旧较高，且周度的补库又将周而复始，中下游在  7  月初补库后，本周并未过多补库，故之后或会再诱发补库需求，当前位置下，短期进一步下行空间不大。