国泰君安-银行业：6月M2同比增速基本符合预期，2019年下半年流动性预计维持偏宽松-190712

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        6  月  M2  同比增速基本符合预期。2019  年  6  月  8.5%  M2  同比增速基本符合预期，环比保持不变。M1  同比增速环比上升  1.0  个百分点。整体上，M2  同比增速与  5  月份相比维持稳定，我们认为体现了中国人民银行货币政策松紧适度的要求。在流动性环境预期维持偏宽松的背景下，我们预计  2019  年  M2  同比增速将达  8.6%左右。
        6  月新增人民币贷款基本符合预期。2019  年  6  月  51.9%的新增社会融资同比上涨主要是由于在中国人民银行偏宽松的货币政策背景下，新增外币贷款、新增委托贷款、新增信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票和新增地方政府专项债券的增加。人民币贷款仍是政府支持实体经济融资的主要渠道。6  月新增人民币贷款基本符合预期。新增人民币贷款同比下降  9.8%、环比上升  40.7%。中长期人民币贷款同比下降  0.3%、环比上升  19.6%。其中，个人中长期人民币贷款同比上升  4.8%、环比上涨  3.9%；非金融企业中长期人民币贷款同比下降  6.2%、环比上涨  48.7%。2019  年  6  月，新增对实体经济的人民币贷款占新增社会融资的比重达  73.5%。
        我们对流动性的观点：2019  年  6  月，中国人民银行分别开展了  843  亿元人民币的常备借贷便利、7,400  亿元人民币的中期借贷便利。2019  年  6  月  CPI  达  2.7%。中国人民银行决定从  2019  年  5  月  15  日开始，分三次对部分中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。在《2019  年第一季度中国货币政策执行报告》中，中国人民银行提出了稳健的货币政策要松紧适度,  根据经济增长和物价走势的变化，及时进行预调微调以及保持流动性合理充裕和市场利率合理稳定。在美联储可能加息的背景下，为了稳定经济增长、支持小微企业和民营企业融资、控制经济风险，我们预计  2019  年下半年中国人民银行将会维持偏宽松的货币政策，并且中国的流动性将维持偏宽松。
        行业观点：我们预计中资银行  2019  年预期稳健的盈利增速以及资产质量将推升其估值。我们维持银行业“跑赢大市”投资评级。我们的首选股为中银香港(02388  HK)，我们对公司的投资评级以及目标价分别为“买入”与  40.38  港元。