国投安信期货-铁矿石周报：宏观经济有所修复，短期偏强震荡-190715

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        本周观点：（1）宏观经济有所修复，“六稳”政策将维稳黑色系商品。近期，中美贸易摩擦缓和，美国等海外主要经济体降息趋势下，外部压力持续有所缓解；国内社融、固定资产投资、消费等经济数据好转，尤其是地产新开工、投资、拿地等数据显示韧性仍强，基建等持续回升，中央再次强调“六稳”基调下，后期  “逆周期调节”措施仍将加力推进，届时将会对基建、地产及制造业等黑色系下游形成有力支撑；维持后期“逆周期”发力将维稳黑色系商品，不宜过度悲观的观点。（2）短期到货难以持续大幅回升，后期溃坝、检修等事件对供给端的影响仍将持续。年初至7月7日，VALE发货总量同比下降3342万吨/20%，环比下降7073万吨/35%；近期，Brucutu矿等复产及巴、澳主流矿山财年冲量使得发运回升，到港量有所增加，但后期VALE溃坝和主流矿山检修等因素影响将持续，需关注后期力拓、BHP等检修、质量等原因造成发运量下降的可能，以及由此对市场的冲击。（2）环保呈现持续收紧趋势，需求有所下滑。在中央第二轮环保督查、“二青会”、国庆等背景下，至7月12日，全国高炉开工率同比下滑4.84个百分点至66.02%的偏低水平，且唐山、邯郸等河北多地陆续出台、执行严厉的环保限产文件，山西“百日清零行动”及8月二青会期间环保仍将大幅收紧，山东、江苏等多地环保也将趋严，后期铁矿石需求将有所下降；但也应关注的是，中央多次强调禁止“一刀切”背景下，随着近两年各钢厂加速上马的环保设备陆续验收达标，环保影响有一定的边际递减，国内铁矿石需求边际有所增加，利润提高后钢厂的生产积极性再次被激发，使得短期国内铁矿石需求仍将维持较高水平。（3）供需仍旧偏紧，短期偏强震荡。近期港口库存降幅持续收窄，但港口库存已较年初大幅下降2875万吨/20%至11413万吨，且据测算，后期仍将有所下降；目前，多数钢厂整体库存水平不高，后期可能存在一定补库需求，且应关注钢厂利润回升后配矿品种的转变。因此，铁矿石整体供需短期仍然偏紧，波动将偏强震荡。
        综合来看，近期宏观经济有所修复，将维稳黑色系商品；外矿发运有所回升且国内环保持续收紧，但铁矿石供需基本面偏紧的状态短期难以快速缓解，随着交割期的临近，主力I1909的大贴水将逐步修复，使得短期铁矿石期货价格以高位偏强震荡为主，不排除后期再创新高的可能，也应防范快速拉涨后高位回调及关键点位附近震荡洗盘的风险。
        行情回顾：截至7月12日，主力1909合约收盘价873元/吨，一周价格上升43.5元/吨/5.24%，I2001-1909价差下降19元至-111/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价118.55美元/吨，上升4.3美元/吨/3.76%；港口最便宜可交割品折盘面价920元/吨，主力合约贴水47元/吨/5.11%。
        供应方面：截至7月12日，日均疏港上升9.28万吨至290.3万吨；截至7月12日，港口矿石库存下降79.64吨至11413.51万吨。发货到港方面，截至7月7日当周，澳洲对华发运量1189.9万吨，下降321.4万吨/21%；巴西总发货量594.9万吨，下降115.6万吨/16%；四大矿山总发货量1661.7万吨，下降328.9万吨/17%。