国联证券-化工行业：长江沿岸“三磷”整治拉开序幕，关注龙头企业-190714

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        主要观点更新
        本周基础化工指数下滑0.85%，同期上证指数下滑2.67%，基础化工指数跑赢大盘。近期，长江上游黄磷工厂污染问题被《焦点访谈》曝光，这是继“3-21”响水事件后，化工企业环保安全问题再次成为市场焦点，受此影响，本周黄磷开工率大幅降低，价格暴涨。随着第二轮中央环保督查正式启动，环保推动化工行业集中度提升，改善行业整体经营环境的逻辑将得到延续，因此选股策略如下：（1）产品刚需稳健；（2）注重安全环保，产业链一体化；（3）科学技术工艺领先，研发能力强；（4）率先完成全球化布局。
        周重点化工品解读
        本周原油震荡上行，周内美油涨4.22%，布油涨3.97%。化工品方面，本周涨幅居前的品种有C4、黄磷、纯苯、草铵膦等，其中黄磷黄面，7月3日央视《焦点访谈》曝光长江上游黄磷工厂污染问题，受此影响本周黄磷开工率大幅降低，价格暴涨，截至周五，黄磷市场主流报价在20000-22000元/吨，环比上周上涨5000-7000元/吨，受原材料黄磷价格上涨影响，草甘膦价格也出现上涨；C4及纯苯受原油价格上涨影响较大。此外，本周跌幅较大的品种有碳酸二甲酯、硫磺、天然橡胶、聚酯切片、涤纶短纤。其中天胶方面，下游市场需求面依旧不高，叠加合成胶价格贴水于天然胶，需求方面将更加疲软，国产胶进口胶下跌；聚酯切片方面，目前PTA现货市场下跌，乙二醇市场窄幅整理，成本端继续走弱，而需求端依旧疲软，预计未来或将稳中偏弱运行。
        重点标的推荐逻辑及建议
        （1）苏利股份（600803.SH）。细分农药杀菌剂龙头，主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求状态，价格高位维持，且有持续性，环保督查加严趋势不改，非规范性企业生产依旧限制，对公司长期利好。此外，公司宁夏项目打开未来成长想象空间。
        （2）新和成（002001.SZ）。DSM拟收购能特科技，维生素E格局演变，需求情况良好；国外维生素A大部分产能停报，供应量减少，新和成维生素A报价430元/kg，维生素A产品集中度高，核心技术壁垒高，近十几年没有新进入者，公司维生素A为全球最大产能，自有柠檬醛中间体供应。
        （3）扬农化工（600486.SH）。公司是国内农药行业龙头企业，是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业，具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目，未来随着农药行业集中度不断提升，公司作为一线龙头有望不断成长。
        （4）安道麦  A（000553.SZ）。公司是全球第一大非专利类农作物保护综合解决方案提供商，在以色列等地拥有原药合成工厂、在美国、意大利及印度等多地拥有制剂工厂，具备在全球  100  多个国家进行产品注册登记的能力，销售网络遍及全球主要农化市场。
        （5）安利股份（300218.SZ）。国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。
        风险提示
        宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺