中原证券-创业板中报业绩预告分析：成长归来，创业板全年盈利有望回升-190716

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        投资要点:  
        中报创业板  767  家公司全部披露了业绩预告。创业板整体归母净利润累计同比增速约  1.4%，延续  1  季度回升势头，2019Q1/2018Q4分别是-14.8%/-69.4%；创业板指归母净利润累计同比增速为-7.3%，2019Q1/2018Q4  分别为-36.4%/-50.5%，增速下滑幅度缩小。
        虽然  2016  年的高额并购交易产生的商誉减值损失对  2019  年的盈利也有较大压力，但  2019  年上半年并购交易总价值已超越  2018年全年的水平，根据  6  月  20  日证监会发布的《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，包括对创业板借壳放开部分限制等利好政策出台，预计全年创业板并购规模有望赶上2015-2017  年并购最高峰的额度，从而由外延并购带来的业绩增厚效应可对冲商誉减值损失，加上去年的低基数，2019  年创业板盈利增速有望回升。
        2011  年至今创业板发生过并购的公司共  575  家，未发生过并购的公司  192  家，中报业绩增速两者都出现回升。分市值来看，中报业绩增速回升的是  0-30  亿和  200  亿以上最小和最大市值区间，30-200  亿市值类公司业绩增速环比基本持平上季度，值得注意的是，60-100  亿规模市值的公司业绩增速从  2018  年  1  季度起即保持稳健高增长的的态势，2018  年报增速  37.8%不受商誉减值大幅下拉的影响，也许是中等市值区间企业运营主要靠内生增长。
        目前全  A  业绩预告披露率不低于  50%的行业主要集中在中下游：基础化工、机械、电力设备、电子元器件、通信、计算机和传媒。
        中报业绩增速回升的行业是机械、电力设备、电子元器件、通信和计算机。其中通信业绩增速达  275.63%，剔除中兴通讯后业绩增速为  22%。基础化工和传媒业绩则分别下滑  30.46%和  38.57%。业绩增速连续两个季度环比回升的行业是：机械、通信、电子、计算机和传媒。
        风险提示：大额解禁超预期，经济下滑超预期