财通证券-化工行业周报：黄磷价格大幅上涨，关注下游草甘膦等行业-190715

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        投资要点：  
        价格变化概况：财通化工重点跟踪  85  种主要化工品价格中，本周上涨占比21.18%，下跌占比  48.24%，持平占比  30.58%。其中涨幅前五产品分别为黄磷（+6.20%）、TDI（+4.21%）、PX（+2.36%）、合成氨（+1.85%）、电石（+1.82%），跌幅前五产品分别为  PTFE（-6.92%）、防老剂（-4.86%）、硫磺（-4.76%）、炭黑（-4.64%）、过氧化氢（-4.38%）。
        价差方面：1）氟化工：萤石持续涨价而下游需求不佳，氟化工全价差整体缩小。AHF、R22、R134a、R125、R32、PTFE  价差缩小  0.91%、0.77%、6.18%、1.24%、1.23%、26.28%；2）聚酯：PTA、POY、DTY  价差缩小  13.76%、3.07%、7.89%，FDY  价差扩大  0.18%；3）聚氨酯：MDI  价差缩小  3.01%，TDI  价差扩大  5.94%；4）煤化工：尿素价差缩小  21.81%、炭黑价差缩小  6.46%；5）氯碱：PVC-电石价差缩小  4.98%，PVC  双吨价差缩小  2.43%；6）有机硅：DMC  价差扩大  2.81%；7）钛白粉：金红石型硫酸法钛白粉价差缩小  1.22%。
        近期重点关注：1）受环保整治影响，黄磷开工大幅下滑，供给收缩下价格大幅上调，建议关注黄磷相关企业及下游草甘膦等产业；2）日本对出口韩国半导体材料加强管制，主要包括氟化聚酰亚胺、光刻胶及氢氟酸，建议关注氢氟酸等行业国产替代机会；3）生态环境部开展全国消耗臭氧层物质执法专项行动，F141b  价格价格上涨，后续建议关注  R22  等制冷剂配额削减带来的需求缺口。  
        投资策略：化工行业景气周期低点推荐低成本一体化龙头企业，龙头企业通过成本降低、新产能释放对冲价格下跌带来的业绩下滑；另外，安全、环保仍是化工未来几年重要主线。头部企业依托园区及一体化优势，产能持续扩张，未来将充分受益供给收缩带来的景气上行周期。  
        建议重点关注华鲁恒升（三大煤气化平台互联互通及检修后成本进一步降低，2018Q4  新增  50  万吨乙二醇产能）、万华化学（规模化、一体化带来成本优势，TDI  等新增产能以量补价，欧洲  BC  对冲贸易战）、新和成（蛋氨酸二期、新材料等项目提供增长，DSM  与能特合作带来  VE  价格持续底部回升）、玲珑轮胎（中策橡胶被收购代表产业资本对轮胎行业尤其是头部公司长期看好）、巨化股份（氟化工全产业链配套，甲烷氯化物自给和  HFC  不断技改扩建提供成本优势；2020  年  R22  配额削减将带来大量需求缺口）。