国联证券-雪浪环境-300385-业绩增长快速，双轮驱动未来成长-190715

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        事件：
        公司公布半年度业绩预告，上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润为5,954.06万元-7,033.24万元，同比增长60-89%，业绩实现快速增长。
        投资要点：
        业绩实现快速增长，主要源于烟气净化业务和危废处置业务的增量。
        半年度业绩实现快速增长，一方面来源于传统业务烟气净化系统的快速放量，受益于下游垃圾发电行业的高景气度，部分地域的垃圾焚烧电厂建设需求旺盛，烟气净化系统采购需求增加，叠加环保标准提高带来的烟气排放提标改造的需求提升，订单同比大幅增加，从来带来业绩的快速增长，同时由于有部分项目的半干法脱硫工艺转向湿法脱硫工艺，带来技术工艺附加值的提升，提高了盈利能力。另一方面来自于危废处置业务的放量，前期收购的南京卓越环保科技有限公司上半年被纳入公司合并报表范围，导致投资收益较去年同期增加，叠加部分政府补助，带来业绩较大的增量。总体而言，公司的烟气净化业务订单饱满，动力强劲，危废处置业务项目储备不断增加，部分项目放量在即，上海长盈项目（2.5万吨/年）目前已经投入运营，目前持股20%，2018年底投资参股的源旭环境和驰瑞环境两家公司，为公司在盐城市储备了危废处置业务。未来公司的业务将实现双轮驱动，保障业绩持续增长。
        继续维持推荐评级
        我们上调19-21年的净利润，按照最新股本的EPS分别为0.61元、0.82元、1.03元，对应PE分别为22、17、13倍，鉴于烟气净化业务的订单饱满，驱动力强劲，同时危废处置业务的项目储备不断增加，部分项目放量在即，我们看好公司未来中长期的发展空间，继续维持推荐评级。
        风险提示
        订单不达预期的风险，项目进展不达预期的风险