国联证券-浙江美大-002677-迎来行业增长期的新厨电-190711

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        事件：据淘宝网监控数据显示，6  月份集成灶在线上市场持续高速增长。  
        投资要点：  
        6月集成灶线上市场持续高速增长。
        据淘宝网监控数据显示，6月份集成灶线上销量再度延续了与传统厨电不同的高增长态势，在天猫的月度销售量达4万台，销售额达2.8亿元，同比各增长18.95%和46.55%；而5月份的销售量和销售额3.38万台和1.82亿元，也增长38.32%和46.78%。可以说，集成灶的市场渗透率以远超出市场预期的速度在逆势增长。
        行业走过新品导入期，进入加速增长期
        集成灶经过多年发展，业已跨过0-5%的新品导入期，从去年下半年起进入品牌增加、广告投放加大、渠道多元化、销量激增的产业增长期，今年1-5月在传统烟灶销售额下滑4%的背景下集成灶线上售出12.1万台，增长47%；线上零售额高达8.2亿元，增长61%；线上品牌增加65个，增长67%；品类广告已有明星代言人出现在央视、高铁等渠道；6.18购物节有行业新兴品牌收获7000万元的良好销售。行业呈现出欣欣向荣的增长态势。
        美大作为集成灶行业开创者，具备四大优势
        公司建立了自动化的装备生产线，为浙江省机器换人示范企业，具备装备优势；公司拥有专利151项，打造了持续发展的研发体系，具备技术优势；公司作为行业领军企业，产能与销量业内居首，具备品牌与规模优势；公司拥有1300家区域经销商及2500个营销终端，具备网点优势。
        成长能力与盈利能力俱佳
        公司近3年营收连续高增长，毛利率稳定在50%以上，  1季度收入增长31%，净利润增长22%。预计在行业进入增长期的背景下公司仍能维持较高收入增长率，予以推荐。
        风险提示：行业销售意外下降  价格战致盈利率下滑