中泰证券-我武生物-300357-基本符合预期，核心产品粉尘螨滴剂保持稳定增长-190715

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        投资要点  
        事件：2019  年  7  月  15  日，公司发布  2019  年半年度业绩预告。2019  年上半年公司预计实现归母净利润  1.25-1.35  亿元，同比增长  20%-30%。
        基本符合预期，核心产品粉尘螨滴剂保持稳定增长。2019  年上半年公司预计实现归母净利润中值  1.30  亿元、同比增长  25%，其中第二季度单季度预计实现归母净利润  5,859-6,898  万元，同比增长  13%-33%、基本符合预期。我们预计公司核心品种粉尘螨滴剂继续保持较为稳健的收入增长。通常三季度为粉尘螨滴剂的销售旺季，我们预计下半年核心产品有望继续保持较好增长。
        黄花蒿花粉变应原舌下滴剂报产获得受理，预计有望于  2020  年获批上市。由于北方天气冷、湿度低，不适宜尘螨存活；我国北方人群对蒿属花粉有较高的过敏率，公司进度最快的在研产品黄花蒿粉滴剂主攻我国北方市场，2019  年  4月  24  日公告申报生产获得受理（CXSS1900020）。该产品可与公司目前主要产品粉尘螨滴剂形成脱敏全治疗产品线布局，囊括南北方市场，若获批上市有望成为公司又一增长潜力点。
        公司作为目前国内唯一的舌下脱敏龙头企业、市占率超过  80%，在研品种具备较强的竞争力。国内过敏性疾病患病人群多、脱敏市场空间大，看好公司的成长潜力。
        盈利预测与投资建议：我们预计  2019-2021  年公司营业收入为  6.54、8.50、11.04  亿元，同比增长  30.70%、29.85%、29.87%，归属母公司净利润为3.00、3.93、5.17  亿元，同比增长  28.93%、30.80%、31.52%，对应  EPS为  0.57、0.75、0.99  元。国内过敏性疾病患病人群多、脱敏市场空间大，考虑到公司作为  A  股唯一的舌下脱敏标的且市占率超过  80%，2020  年新产品黄花蒿粉滴剂有望获批上市，维持“增持”评级。
        风险提示：粉尘螨滴剂学术推广不及预期的风险；在研产品获批不及预期的风险；药品招标降价的风险；粉尘螨滴剂竞争加剧的风险。