太平洋证券-医疗保健行业：健康中国“路线图”发布，健康体检上升至国家战略高度-190716

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        事件：
        近日，国务院印发《关于实施健康中国行动的意见》（简称《意见》），国务院办公厅印发《健康中国行动组织实施和考核方案》，健康中国行动推进委员印发《健康中国行动（2019-2030  年）》。《意见》明确了提出了健康中国指导思想和2022-2030年我国医疗卫生事业总体目标，后两者为细化和落实性政策。《意见》中注重“治未病”，利好健康体检行业及其他医疗服务板块。
        政策摘要：
        《意见》在基本原则中提出“早期干预、完善服务”:对主要健康问题及影响因素尽早采取有效干预措施，提供系统连续的预防、治疗、康复、健康促进一体化服务。在主要任务中提出面向老年人普及定期体检、健康管理等知识，防控重大疾病，倡导积极预防癌症，推进早筛查、早诊断、早治疗，有序扩大癌症筛查范围。引导重点人群早期发现慢性呼吸系统疾病。
        点评：
        《意见》在定位上，从以治病为中心向以健康为中心转变；在策略上，从注重“治已病”向注重“治未病”转变，将健康促进和疾病预防提高到国家战略层面。随着健康消费升级，大众对“早发现、早治疗、早预防、早健康”的健康观念大幅提升，健康体检行业的市场需求旺盛，呈现井喷发展的趋势。
        在体检市场参与者中，相对于公立医院体检，非公体检机构具有检验设备配置齐全、可避免交叉感染和复制能力强等竞争优势，对医院体检形成了部分替代。据推算，2019  年，我国健康体检市场将达到  1800  亿规模，增速  15%左右，非公健康体检行业增速市场规模约360  亿元，预计未来增速  25%左右，高于整个健康体检行业，非公体检机构的影响力在不断提升。
        回到《意见》，落实疾病预防和健康管理，对于健康体检机构，则更体现在坚持对设备、质量、产品和检后管理等方面持续投入，用技术创新和医质管理去提升重大阳性检出率。以非公体检龙头美年健康为例，公司采取的提升检验质量和服务品质的举措包括：上线鉴权合规及医技护人脸识别管理系统、血液检测实时追踪系统、持续升级医学影像和实验室质控体系、与中山大学中山眼科中心共建“眼科专科体检医联体”、引进日本高端体检服务体系、积极开拓检后慢病管理及家庭医生等综合增值服务，等等，确保服务品质与运营质量稳步提升。
        投资建议：建议关注美年健康、瑞慈医疗。
        其中美年健康：公司处于业绩逐步改善阶段，第二季度  业绩企稳，全年前低后高趋势明显，且维持长期空间不变，预计  2019-2021  年归母净利润10.0、13.0、16.9  亿，同比增长  22%/30%/30%，对应  市盈率 39/30/23倍。公司中长期业绩和市值空间大，维持“买入”评级。
        风险提示：增加销售人员可能导致销售费用明显增加；体检中心扩张速度及盈利能力不及预期；体检中心快速扩张过程中的管理风险。