国盛证券-佳士科技-300193-二季度业绩持续高增长，符合预期-190716

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        2019  年半年报及二季度业绩符合预期：7  月  12  日，公司发布  2019  年半年度业绩预告，预计实现归母净利润  1.04-1.12  亿元，  同比增长  20-30%。Q2  单季度实现归母净利润  0.74-0.83  亿元，同比增长  16.9%-30.6%，符合预期。
        业绩持续高增长，盈利能力实质提高。公司是国内焊割设备制造领域的领先企业，主要产品包括逆变焊机和焊割配件。2019  年上半年归母净利润同比增长继续稳定在  25%左右，我们认为主要原因是在逆变焊机行业渗透率稳步提升的背景下，公司继续推进高毛利率的出口业务以及行之有效的股权激励。另外，考虑到  2018  年上半年人民币贬值  4%增加了公司汇兑收益（951万元），而今年上半年人民币币值稳中有升，公司盈利能力实际上有所提升。
        在手现金充裕，加强现金管理，回购计划稳步推进。公司销售产品回款情况良好，在手现金（定义为货币资金+交易性金融资产）稳步增加。截至  2019年一季度，公司在手现金高达  20  亿元，收现比保持在  100%左右。公司加强了现金管理，上半年实现现金管理受益  2300  万元，去年同期仅  927  万元。另外，截至  2019  年  6  月底，公司累计回购股份数量公司总股本的  4.11%，尤其是  5  月份以来回购进展加速，5  月  20  日至  6  月  30  日期间密集回购了占总股本  2.2%的股份。
        盈利预测与估值。预计公司  2019-2021  年  EPS  分别  0.48、0.54、0.61  元/股，对应  PE  分别为  16.2、14.2、12.7  倍。维持“增持”评级。
        风险提示：制造业投资增速下滑；原材料价格波动风险；汇率波动风险。