德邦证券-策略周报：短期主板流动性趋紧-190714

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        摘要：
        本周观点：  
        流动性的充裕带动  6  月社融数据持续反弹，但结构的问题上体现为非银存贷款进一步走弱，且企业中长期贷款持续低迷。央行也表态从去年开始中国整体市场利率水平及贷款实际利率一直下降，关于降息坚持以自我为主的原则。因此，我们判断在流动性整体较为充裕的背景下，TMLF、定向降准将成为解决社融结构性问题的首选工具，没有必要过度关注央行跟随美联储降息的预期。上周盘中出现美国减免110  项中国输美商品关税的消息，但指数对此并无明显反应，体现出市场已对贸易摩擦影响消化的较为充分。后续重点关注周一公布的中国二季度经济数据。
        长期来看，A  股将维持震荡走势。近期科创板打新开启，利好已陆续兑现，股市整体流动性趋紧，让科创板上市交易初期有较好的赚钱效应也将是政策的重心，因此主板短期流动性将承压。但长期来看，呵护科创板健康成长的积极影响将逐步传导至主板。另外，央行的表态也将令  A  股市场不再过度关注美联储降息的预期，后续经济的企稳向好才是支撑指数长期向上的根本因素。  
        事件回顾：  
        6  月  CPI  持续高位运行，食品强非食品弱格局不变，受国内外经济下行压力、需求低迷的影响，PPI  通缩压力扩大；中国  6  月进出口同比增速双双呈现负增长，顺差出现刷退式扩大，预计  7  月进出口增速均将承压；社融数据无论总量及增速都超预期增长，但结构性问题依然明显。
        市场回顾：  
        主要指数普遍回调。中小板指数与上证综指跌幅靠前，分别为-2.99%和-2.67%，深成指及沪深  300  指数跌幅分别为-2.43%和-2.17%，创业板和上证  50  跌幅较浅，分别为-1.92%和-2.02%。两市成交金额周一放量后萎缩，稳定在  3000  亿上方，成交量较为萎靡。
        申万一级行业普遍下跌。28  个行业中仅有休闲服务行业微涨  0.02  个百分点，其余行业均出现不同程度的下跌。通信、计算机、有色金属及汽车等板块跌幅靠前，分别为-5.38%、-5.27%、-4.67%和-4.52%。农林牧渔、化工、食品饮料、医药生物及非银金融相对抗跌，跌幅分别为-0.29%、-1.24%、-1.42%、-1.58%和-1.71%。
        两市融资余额出现回落。截至  07  月  11  日（上周四），四个交易日融资余额减少46.74  亿元，而上上周为增加  73  亿元。融资买入额占两市成交金额比重自上周保持在  7%上方。上周非银金融、家用电器、纺织服装及商业贸易受融资资金青睐，不过净流入绝对值较低，而有色金属、计算机、电子、房地产等行业融资资金大幅净流出。
        北上资金净流出。上周，因交易数据原因，四个交易日北上资金净流出  54.27  亿元，而上上周净流入  20.37  亿元。
        解禁压力进一步缩小。本周计划限售股解禁市值合计为190.79亿元，上周为360.35亿元，解禁压力进一步缩小。
        减持压力大幅缩小。上周重要股东二级市场净减持规模为  41  亿元，而上上周为116.92  亿元，减持压力大幅缩小。
        下周重点关注：下周重点关注中美  6  月经济数据。  
        风险提示：中美贸易谈判恶化；政策力度不达预期；全球经济加速下行。